Geskiedenis Podcasts

Ford belowe om inflasie nou te versag

Ford belowe om inflasie nou te versag

Op 8 Oktober 1974, tydens 'n toespraak op 'n gesamentlike kongresessie wat regstreeks oor radio en televisie uitgesaai word, stel president Gerald Ford sy WIN, of Whip Inflation Now, program voor om die ekonomie te verbeter.


President Ford se eerste 100 dae

Gerald Ford is ingehuldig op 9 Augustus 1974, onmiddellik na die bedanking van sy voorganger, Richard Nixon. Weglopende inflasie het die ekonomie verpletter ná die eerste OPEC -olieembargo.

In Augustus het die voorsitter van die Federale Reserweraad, Jerome Powell, 'n belangrike toespraak gelewer. Hy het gesê dat die Fed vir 'n matige tydperk inflasie in ag sal neem bo sy mikpunt van 2% voordat hy rentekoerse verhoog. Sedert die groot resessie het pryse en lone meestal stadiger gegroei as wat Fed -amptenare wou hê, en hierdie stap was nodig om die neiging te verminder.

As 'n Fed -amptenaar van 1974 kon luister na Powell se toespraak, sou hulle verbaas wees. Daardie jaar was die jaarlikse inflasie, gemeet aan die verbruikersprysindeks (VPI), 'n skokkende hoë 11%.

President Ford het sy amp oorgeneem nadat Nixon in skande bedank het. Maar hy het ook opgevaar na die Withuis in die nasleep van die eerste OPEC -olieembargo, toe die prys van ru -olie in minder as 'n jaar verdubbel het, wat die ekonomie skok en die massiewe styging in inflasie veroorsaak.

Die situasie was so erg dat Ford in 'n toespraak voor die kongres in sy tweede maand in die amp 'n beroep op Amerikaners gedoen het om 'inflasie nou te sweep' deur hom aan te meld as '' inflasievegter en energiebesparer '. Diegene wat aangemeld het, sou 'n "WEN" -knoppie ontvang. Inflasiestryders sou verklaar dat hulle persoonlike besparings sou verhoog en minder sou bestee. Die PR -veldtog is destyds as 'n stunt afgemaak en min het die belofte gemaak.

Ford se kort presidentskap is deur hoë inflasie en swak werksgeleenthede beskadig, wat bygedra het tot sy uiteindelike nederlaag. Maar, soos Powell se toespraak suggereer, is die probleem vandag dat inflasie eenvoudig te laag is. Die Withuis en die kongres kan die vraag aanwakker deur meer geld te spandeer namate die ekonomie herstel.

Baie mense wat gedurende die loop van die 821770's volwasse geword het, kan skrik vir die idee om meer inflasie te vra. Waarom die beer steek? Maar dit is belangrik om te verstaan ​​dat aanhoudende lae inflasie ook sy nadele het.

Spaarders verdien bykans geen rente op hul kontant, aangesien die Fed rentekoerse hou om groei te stimuleer. Beleggers moet meer risiko aanvaar om die opbrengste te verdien wat nodig is om hul aftrede te finansier. Debthouers skuld intussen meer effektief, aangesien hul skoolhoof mettertyd meer waarde behou.

Die verskuiwing van die rooiwarm inflasie van die Ford-era na die swak inflasie van vandag toon hoe belangrik dit is om behendig te bly in u finansiële beplanning.


Dink u dat inflasie nou sleg is? Laat ons 'n stap terug neem na die sewentigerjare

Die 1970's begin neig - om al die verkeerde redes.

Vandag styg die pryse vir alles, van petrol tot kruideniersware, namate die ekonomie terugbrul van die pandemiese resessie. En dit wek in sommige kwartale kommer oor die vraag of die Verenigde State terugkeer na die aaklige ekonomiese dae van die sewentigerjare, toe die land deur dubbelsyferinflasie aangegryp is, wat die Federale Reserweraad pynlik moes optree.

Die Biden-administrasie dring daarop aan dat hierdie bekommernisse ver van die punt af is, en dat die dae toe Amerikaners 'Whip Inflation Now' -knoppies op hul breë lapels in die veldtog gehad het, lankal verby is.

'Ek het volwasse geword en in die sewentigerjare ekonomie gestudeer, en ek onthou hoe die verskriklike tydperk was,' het Janet Yellen, minister van tesourie, Donderdag aan 'n subkomitee van die huis gesê. 'Niemand wil dit weer sien gebeur nie.'

Yellen en ander in die administrasie voer aan dat die huidige aanloop in pryse 'n tydelike verskynsel is, wat veroorsaak word deur aanbodskokke wat verband hou met die pandemie, en 'n opgehoopte vraag van verbruikers-nie die begin van 'n aanhoudende, opwaartse spiraal soos dié wat het in die 70's 'stagflasie' veroorsaak en presidente van Richard Nixon tot Jimmy Carter agtervolg.

Om die verskille tussen die twee tydperke te verstaan, help dit om 'n stap terug in die tyd te neem.

Die sewentigerjare is deur olieskokke geplaas wat die stygende pryse vir petrol tot gevolg gehad het. Vleispryse het ook gestyg. Op die gewilde sitkom Alles in die gesin, Archie Bunker wou net vleislose spaghetti eet.

Pryse het eintlik begin kruip in die middel van die sestigerjare, toe die federale regering baie bestee het aan beide die Viëtnam-oorlog en die Groot Genootskap. Nixon het pryse in die vroeë sewentigerjare tydelik laat vries, maar dit het die pyn net uitgestel. Toe sy kontrole opgehef is, het pryse selfs hoër gestyg.

Gerald Ford het inflasie tot “openbare vyand nommer een” verklaar. Carter noem dit die land se mees dringende binnelandse probleem.

Ondanks die harde praatjies uit die Withuis, het die pryse steeds gestyg.

Alan Blinder, ekonoom van Princeton, sê sielkunde is deels die skuld. In die sewentigerjare het Amerikaners geglo dat hoë inflasie hier is om te bly. En daardie verwagting het 'n soort selfvervullende profesie geword.

'As u 'n onderneming is en u verwag dat die inflasiekoers 5%sal wees, is dit waarskynlik dat dit tyd is om die pryse vir die volgende jaar vas te stel (5%),' sê Blinder, ondervoorsitter. van die Federale Reserweraad in die 1990's.

'Aan die ander kant, as u dink dat inflasie 1%gaan wees, is dit meer geneig om met 1%te styg,' het hy bygevoeg.

Uiteindelik het die voorsitter van die Fed, Paul Volcker, 'n aanslag gekos om die siklus van stygende pryse en lone te verbreek. Volcker het die ekonomie onderdruk deur rentekoerse tot 20% te verhoog - 'n moeilike medisyne om te bewys dat hy ernstig is om inflasie onder beheer te kry.

'Op 'n stadium gaan hierdie dam breek en die sielkunde gaan verander,' het Volcker gesê MacNeil/Lehrer NewsHour.

Dit het gewerk. Teen 1983 het inflasie teruggetrek tot net meer as 3%.

Dit was 'n pynlike regstelling. Byna 4 miljoen mense het in die vroeë 1980's werk verloor in rug-tot-rug resessies. Maar die afgelope vier dekades was inflasie nie 'n ernstige probleem in die VSA nie

Maar nou maak sommige alarms. Die verbruikersprysindeks van die departement van arbeid het in April tot 4,2% gestyg - die hoogste sedert September 2008.

Daar is egter belangrike verskille tussen die sewentigerjare - insluitend 'n verandering in verwagtinge.

"As mense glo dat pryse redelik stabiel sal wees, dan sal hulle wees - omdat hulle nie baie hoë loonverhogings sal vra nie en mense wat dinge verkoop, nie hoë prysstygings sal vra nie," het Jerome Powell, voorsitter van Fed, gesê. Oggend -uitgawe. "Sodra die sielkunde intree, is dit geneig om homself te bestendig."

Blinder stem saam dat die dekades van stabiele pryse sedert die sewentigerjare kan help om nog 'n inflasiespiraal in die toekoms te voorkom.

'Ek dink die geslag wat volwassenes was in die tydperk met 'n hoë inflasie, sal dit altyd onthou,' het Blinder gesê. "Maar daar is baie Amerikaners wat glad nie met inflasie geleef het nie. So natuurlik verwag hulle dit nie."

Beide die Withuis en die sentrale bank is op die uitkyk vir enige tekens dat die verwagtinge verander-en hulle sê dat 'n terugkeer na wegholinflasie so onwaarskynlik is as 'n terugkeer na buieringe en jeans met 'n onderkant.

'N Fotoopskrif wat vroeër met hierdie verhaal verskyn het, het verkeerdelik gesê dat die voormalige voorsitter van die Federale Reserweraad, Paul Volcker, pryse skerp verhoog het om inflasie te beheer. Hy het rentekoerse verhoog.

Petrolpryse styg. So ook die pryse vir hout en gebruikte motors. Tesourie -sekretaris Janet Yellen het vandeesweek probeer om wetgewers te verseker dat die onlangse styging in inflasie tydelik is, beslis nie die begin van 'n blywende opwaartse spiraal nie.

(SOUNDBITE OF ARGIVED OPNAME)

JANET YELLEN: Ek het volwasse geword en in die sewentigerjare ekonomie gestudeer. En ek onthou hoe daardie verskriklike tydperk was. En niemand wil dit weer sien gebeur nie.

SIMON: Die geslagte wat sedert die sewentigerjare grootgeword het, onthou nie die soort inflasie nie. Scott Horsley van NPR kyk terug op die lesse van 'n onstuimige dekade.

SCOTT HORSLEY, BYLINE: Slegs twee maande nadat hy in 1974 sy amp aangeneem het en 'n maand nadat hy Richard Nixon begenadig het, het Gerald Ford voor 'n gesamentlike kongresgeleentheid gestap om die openbare vyand nr. 1 aan te spreek.

(SOUNDBITE OF ARGIVED OPNAME)

GERALD FORD: Ons moet inflasie nou opblaas.

HORSLEY: In die middel van die 70's kan u eintlik 'n veldtog-knoppie kry met die slagspreuk om die geel smiley-knoppie op u breë lapels te vervang.

ALAN BLINDER: O, ek het nog steeds my WIN -knoppie. Daar staan ​​WEN - sweep inflasie nou - rooi knoppies met wit letters.

HORSLEY: Maar die ekonoom van Princeton, Alan Blinder, sê dat dit die land is wat in die sewentigerjare verslaan is toe inflasie in dubbelsyfers gestyg het. Aanbodskokke was deel van die probleem. Die Arabiese olie -embargo en die Iraanse rewolusie het 'n einde gemaak aan die dae van goedkoop petrol.

(SOUNDBITE OF ARGIVED OPNAME)

Ongeïdentifiseerde persoon: Die OPEC -verhogings van vandag sal na verwagting die prys van loodvrye tot 'n nasionale gemiddelde van 77 sent per liter verhoog.

HORSLEY: Verskeie plaasongelukke het ook die kruidenierspryse laat styg. In 'All In The Family' was inflasie 'n nie-snaakse punt.

(SOUNDBITE OF TV SHOW, "ALL IN THE FAMILY")

JEAN STAPLETON: (Soos Edith Butler) Vanaand eet ons spaghetti met marinara -sous.

CARROLL O'CONNOR: (Soos Archie Bunker) Marinara -sous is niks anders as klonterige sap nie.

STAPLETON: (Soos Edith Bunker) Maar, Archie, vleis is so duur.

HORSLEY: Pryse het eintlik begin kruip in die middel van die 60's toe die federale regering baie bestee het aan beide die Viëtnam-oorlog en die Great Society. Nixon het pryse in die vroeë 70's laat vries, maar dit het die pyn net uitgestel. Nadat die kontroles opgehef is, het pryse selfs hoër gestyg. Teen 1978 noem Jimmy Carter inflasie Amerika se dringendste binnelandse probleem.

(SOUNDBITE OF ARGIVED OPNAME)

JIMMY CARTER: Die bestryding van inflasie sal 'n sentrale punt van my wees gedurende die komende maande. En ek wil ons nasie opwek om saam met my hierdie poging aan te sluit.

HORSLEY: Ondanks die moeilike praatjies van Nixon, Ford en Carter, het die pryse steeds gestyg. Ekonoom Blinder, wat later as ondervoorsitter van die Federale Reserweraad gedien het, sê sielkunde is deels die skuld daarvoor. In die 70's het Amerikaners geglo dat hoë inflasie hier is om te bly. En daardie verwagting het 'n soort selfvervullende profesie geword.

BLINDER: As u 'n onderneming is en u verwag dat die inflasiekoers 5%sal wees, sal u waarskynlik met 5%styg as dit tyd is om die pryse vir die volgende jaar te bepaal. Aan die ander kant, as u dink dat inflasie 1%gaan wees, is dit meer geneig om met 1%te styg.

HORSLEY: Uiteindelik het die voorsitter Paul Volcker van die sigaarbekamping 'n ineenstorting gekos om die siklus te verbreek. Volcker het die ekonomie onderdruk deur rentekoerse tot 20%te verhoog. Hy het aan 'The MacNeil/Lehrer NewsHour' gesê dat harde medisyne nodig was om te bewys dat hy ernstig is om inflasie onder beheer te kry.

(SOUNDBITE OF TV SHOW, "THE MACNEIL/LEHRER NEWSHOUR")

PAUL VOLCKER: Op 'n stadium sou hierdie dam breek en die sielkunde gaan verander.

HORSLEY: Dit was 'n pynlike regstelling, met byna 4 miljoen werkgeleenthede. Maar dit het gewerk. Teen 1983 het inflasie teruggesak tot net meer as 3%, en dit het die afgelope vier dekades laag gebly. Maar nou, met pandemiese aanbodskokke en vooruitsigte op 'n warm warm vraag wat deels deur die regering se uitgawes aangevuur word, sien sommige eggo's van die sewentigerjare. Inflasie het verlede maand 4,2%bereik. Maar beide die administrasie en die Federale Reserweraad dink dit is tydelik. En hulle is deels bankrot op verwagte verwagtinge. Ons het nou dekades se stabiele pryse gehad. En Blinder sê dat dit moet help om nog 'n inflasiespiraal te voorkom.

BLINDER: Ek dink die generasie wat volwassenes was in die tydperk van hoë inflasie, sal dit altyd onthou. Maar baie Amerikaners wat nooit met inflasie geleef het nie. So natuurlik verwag hulle dit nie.

HORSLEY: Beide die Withuis en die sentrale bank is op die uitkyk vir enige kommerwekkende verskuiwing in verwagtinge. Maar vir eers sien hulle dat 'n terugkeer van wegholinflasie net so waarskynlik is as 'n terugkeer vir buieringe en jeans met 'n klokbodem.

Scott Horsley, NPR News, Washington. Afskrif verskaf deur NPR, Kopiereg NPR.


Slaan inflasie nou

President Nixon het prysbeheer ingestel op die 15de Augustus, 1971. Inflasie was destyds effens meer as 4%. Prysbeheer het klaarblyklik nie gewerk nie (wat lei tot allerhande tekorte en 'n diepe resessie) en is 'n paar jaar later herroep. President Ford het na die kongres gegaan met programme om inflasie te bekamp wat in Oktober 1974 nader aan 10% was, met 'n toespraak getiteld "Whip Inflation Now" (WIN). Hy het die Amerikaners beroemd aangespoor om 'WIN' -knoppies te dra. Ook hierdie beleid was minder effektief, en die knoppies, in 'n geskiedenis vol dom gebare deur regerings, behoort op enigiemand se toptienlys van sulke dom gebare te staan.

Sinici het die knoppies meer bedagsaam onderstebo gedra en gesê die omgekeerde letters (wat soos NIM lyk) staan ​​vir 'No Immediate Miracles'. Hulle was reg. Daar was geen wonderwerk nie, net uiteindelik pyn en baie daarvan. Uiteindelik het Paul Volker inflasie verslaan, maar ten koste van twee ernstige resessies en baie ekonomiese ellende, met werkloosheidsvlakke van meer as 10% in 1983 vir nege maande.

Ons het hierdie week die gegewens gekry dat inflasie, soos gemeet aan die verbruikersprysindeks (VPI) die afgelope jaar, 4,2% was en werkloosheid nou 5,5%. Sommige doen 'n beroep op die Fed om sy tariewe te verhoog sodat ons nie weer 'n verlore dekade soos die sewentigerjare hoef te beleef nie, en uiteindelik sal 'n toekomstige Volker gedwing word om rentekoerse te verhoog en werkloosheid terug te bring tot 10%. Ander stel voor dat daar op die "kern" -inflasie gekyk moet word, en dring daarop aan om versigtig te wees.

Hierdie week kyk ons ​​na die koste van 'n hernieude poging om inflasie nou te verslaan, nie net hier nie, maar ook in lande wêreldwyd. Sal Trichet in Europa die tariewe verhoog, selfs al lyk dit asof die Europese ekonomie vertraag? As u dink dat inflasie sleg is in die VSA en Europa, kyk dan na Asië. En ek vra: "Wat gaan Ben doen?" Dit behoort 'n interessante brief te gee.

Slaan inflasie nou

Nixon en sy adviseurs het gedink inflasie van 4% is ernstig genoeg om prysbeheer in te stel. Die hoofinflasie in die VSA is nou 4,2%. Watter ekonomiese beleid moet ons volg om inflasie terug te bring na die Fed se gemaksone van 1-2%? Sal dit werk en is dit die moeite werd? Om die vraag te hanteer, gaan ons na die data van die Bureau of Labor Statistics en kyk waar inflasie vandaan kom.

En laat ek oplet: dit is dieselfde oefening wat ons vir 'n magdom lande kon doen. Die antwoord sal ongeveer dieselfde wees: daar is geen maklike oplossings nie.

Kerninflasie, of inflasie sonder voedsel en energie, het met 2,3%gegroei. Inflasie sonder voedselkoste was selfs 4% en sonder energie 2,7%. Energie was duidelik die afgelope jaar die grootste bydraer tot inflasie.

Maar die onlangse neiging in stygende inflasie is nog meer kommerwekkend. As u net na die afgelope drie maande se data kyk en 'n jaarlikse inflasiekoers bereken, vind u dat die totale inflasie tot 4,9%gestyg het, die energie -inflasie teen 'n verbysterende 28%en voedselkoste met 6,2%gestyg het. Intussen het die kerninflasie gedurende die tydperk tot 1,8%gedaal. U kan al die data op http://www.bls.gov/news.release/cpi.nr0.htm sien.

Nou, sagte leser, kom ons dink aan hierdie getalle. Voedsel (meer as 14%) en energie (meer as 9%) vorm gesamentlik ongeveer 24% van die VPI, maar was steeds verantwoordelik vir meer as 60% van die onlangse tendens van drie maande in inflasie. Terloops, behuising het met 4,9% gestyg en vervoer met 8,7%, dus was dit nie net kos en energie nie.

Wat sou nodig wees om die wesensinflasie tot onder 2%terug te bring? Een manier sou wees as voedsel- en energiepryse daal. Kom ons kyk na die moontlikhede.

Soos Donald Coxe opgemerk het, het Noord-Amerika gedurende ons groeiseisoen 'n periode van 18 jaar met buitengewoon goeie weer gehad. U moet 800 jaar teruggaan om 'n rits jare te kry wat so goed was. Tog is voedselreserwes van alle soorte vandag op 'n laagtepunt van dekades. Daar is baie min ruimte vir enige tipe probleem.

Soos wat jy lees?

Kry hierdie gratis nuusbrief elke Saterdag in u inkassie! Lees ons privaatheidsbeleid hier.

Hierdie groeiseisoen begin nie goed nie. Dit lyk asof die opbrengs op die mielie -oes laer as normaalweg sal wees, en dit is as ons hierdie herfs baie gunstige weer kry. Gegewe hoe laat 'n groot deel van die Amerikaanse mielie -oes geplant is, en hoe reën in die mielieband die oeste verwoes het (om nie te praat van oorstromingsstede nie, en ons gedagtes en gebede gaan uit na diegene wat hul huise weens oorstromings verloor het), ryp sou rampspoedig wees.

Omdat ons soveel van ons bewerkbare grond aan mielies bestee het (in 'n baie verkeerde beleid om voedsel in etanol om te skakel), het ons minder vir sojabone, wat die prysdruk boontjies en ander korrels wat gebruik word om vee, varke te verhoog, verhoog. , hoenders, ens. Trouens, dit kos soveel om vee te voer dat boere hul kuddes krimp. Dit beteken dat daar nou meer vleis in die stelsel kom, wat die pryse demp. Toenemende aanbod sal pryse op kort termyn verlaag, maar volgende herfs sal ons agterkom dat alle vleissoorte kort is. Dit kan moontlik die vleispryse laat styg. Graan- en bakkeryprodukte het die afgelope jaar met 10% gestyg. Hulle kan in die herfs aanhou styg as die mielie -oes nie meer lewer as wat tans voorspel word nie. Dit sal nog meer kos om u huishouding te voed en die diere wat ons vir vleis benodig, te voed.

Voedsel is die belangrikste produkte. Die vraag is redelik konsekwent en voorraad kan onder druk kom. Op soek na voedselinflasie om teen die daling tot 2% terug te daal, is in die huidige omgewing nie realisties nie.

Wat van energie? Daar is nog 'n bietjie hoop daar, ten minste op die oliefront. Hoë pryse het die vraag in die VSA verlaag, met die petrolverbruik met ongeveer 4%.

Ek dink ons ​​het 'n keerpunt bereik. Die psige van die Amerikaanse verbruiker is permanent geskend. Stadig gaan hierdie land sy vloot motors vervang met kleiner, meer brandstofdoeltreffende motors. Met verloop van tyd sal ons sien dat die vraag steeds daal. Ons kan die volgende paar maande verdere dalings in die vraag na gas sien.

'N Groot deel van Asië het oliepryse aan hul verbruikers gesubsidieer. Dit verander, aangesien Indonesië, Sri Lanka en Taiwan aangekondig het dat hulle hul subsidies verlaag, aangesien die koste eenvoudig te hoog is. Maleisië bestee nou 25% van sy begroting aan oliesubsidies, en moet pryse verhoog of ander dienste verlaag - of kyk hoe inflasie erger word. Indië oorweeg nou hoe om sy subsidies te verminder. Selfs China sal waarskynlik na die Olimpiese Spele koste begin verhoog. Hierdie lande gaan hul eie prysskokke ondergaan. Dit alles sal die wêreldvraag na olie verminder.

En hoewel daar diegene is wat oortuig is dat die hoë olieprys te wyte is aan spekulante, is daar redes om te dink dat die werklike skuldige steeds die vraag is.Raffinaderye betaal tussen $ 5-7 meer per vat as termynpryse vir "lig soet" ru-olie (olie met 'n lae swaelinhoud) en $ 7 minder vir swaar suurolie. Baie van die olie uit die Midde -Ooste is van laasgenoemde variëteit, en die voorraad neem toe. Daar is nie genoeg raffinaderykapasiteit vir swaar suur ru nie. Daarom sien u OPEC -verteenwoordigers sê daar is genoeg aanbod. Vir die ru -olie wat hulle produseer, is daar. Spotpryse reageer op vraag en aanbod en nie spekulatiewe termynpryse nie.

Met verloop van tyd moet die vermindering van die vraag die prys verlaag. Ek sou verwag dat die olie teen die einde van die jaar sou terugkeer tot $ 120 of laer. Maar deur jaar-tot-jaar vergelykings, sal inflasie nog 'n geruime tyd lelik wees. Oliepryse het die afgelope 12 maande met ongeveer 90% gestyg (die werklike persentasie hang baie af van watter maatstaf u gebruik). Die grootste deel daarvan was die afgelope vier maande. Om die energie-inflasie jaar-tot-jaar te laat daal, moet ons sien dat die olie onder $ 100 daal. Hoe waarskynlik is dit in die volgende twee kwartale?

Waar kan ons hulp kry oor inflasie?

Dit is dus onwaarskynlik dat die twee hoofbronne van inflasie in die volgende twee kwartale sal daal. As ons die algemene inflasie tot 2%wil verminder, moet ons hulp soek op ander gebiede van die ekonomie. Wat van mediese sorg? Nie waarskynlik nie. Onderwyskoste? Word werklik.

Huiskoste maak 42% van die VPI uit en is dus die grootste komponent. Dit word in verskillende kategorieë ingedeel: eienaars se ekwivalente huur vir diegene wat hul huise besit (32%), werklike huur vir diegene wat dit nie doen nie (ongeveer 6%), nutsdienste, meubels, ens.

Soos wat jy lees?

Kry hierdie gratis nuusbrief elke Saterdag in u inkassie! Lees ons privaatheidsbeleid hier.

Huur het die afgelope jaar met 3,5% gestyg en die eienaars se ekwivalente huur met 2,6%. As huurverhogings tot nul sou daal, sou dit ons ongeveer 2% van die totale inflasie bereik. Maar laat ons daaroor nadink. So 'n lae getal beteken 'n ekonomie op sy hakke en 'n gebrek aan koopkrag van verbruikers. Die enigste manier waarop dit gebeur, is met ernstige werkloosheid.

U kan na http://www.bls.gov/news.release/cpi.t01.htm gaan en na die verskillende komponente van die VPI kyk. Bestee tyd om na te dink oor watter koste moontlik sal daal. Nuwe en gebruikte voertuie daal nou jaar na jaar, maar slegs 'n bietjie, en dit is slegs 7% van die indeks. Die meeste items styg minstens 'n bietjie.

Dink nou in 'n tweede gedagte -oefening na oor wat sou gebeur as Bernanke besluit om rentekoerse te verhoog. Dit is onwaarskynlik dat 'n stygende Fed -rentekoers 'n groot uitwerking op olie- of voedselpryse sal hê, tensy hy dit genoeg verhoog om die VSA en die wêreldekonomie in 'n ernstige resessie te plaas.

Hoeveel sal hy die tariewe moet verhoog om die res van die ekonomie regtig te vertraag? As u rentekoerse met 2% verhoog in die resessie of naby dit, loop u die risiko om die ekonomie in 'n baie dieper resessie te plaas.

Kyk na die opbrengskromme hieronder. Dit is presies wat die banke en finansiële dienste leen. Hulle hou daarvan om 'n goeie positiewe verskil te hê tussen die koste van hul deposito's en wat hulle vir lenings kan hef.

As u rentekoerse met 2%verhoog, sal u die opbrengskurwe heel waarskynlik omkeer, wat dit baie moeiliker maak vir finansiële diensondernemings om te herstel. Aangesien hulle reeds in die moeilikheid is en dus minder aan ondernemings en verbruikers kan leen, wil u dit regtig erger maak?

Kyk na die bankindeks hieronder. Dit is 'n lelike grafiek. 'N Ander omgekeerde opbrengskromme kan ernstige skade aanrig aan 'n bedryf wat reeds besig is om te krap. Ons gaan meer afskrywings van banke sien. Hierdie grafiek sal leliker word, maar dit sal in duie stort sonder 'n positief skuins opbrengskromme. (grafiek met vergunning van www.fullermoney.com)

Verder sal die verhoging van koerse dit moeiliker maak vir verbruikers wie se verbandkoerse gekoppel is aan korttermynrente. Is dit wat 'n behuisingsbedryf nou nodig het?

Soos wat jy lees?

Kry hierdie gratis nuusbrief elke Saterdag in u inkassie! Lees ons privaatheidsbeleid hier.

Kortom, Bernanke is in 'n baie moeilike posisie. Inflasie volgens enige standaarde is te hoog. Maar die oorsaak van die inflasie is nie iets wat die Fed beheer nie. Om inflasie op 2%terug te bring, sal hy die ekonomie moet red, miskien net soveel as wat Volker gedoen het. Wil u sien dat werkloosheid tot 8-10%styg?

Volker het te doen gehad met looninflasie. Alles het lewenskoste -aanpassings (COLA's) gehad in die laat 70's en vroeë 80's. Stygende lone was een van die belangrikste oorsake van inflasie, indien nie die belangrikste nie. 'N Hoër Fed -rentekoers kan iets doen aan die verhoging van die lone deur die werkloosheidsyfer te verhoog. Harde liefde, maar effektief.

Volker moes inflasieverwagtinge doodmaak. Vandag is dit (tot dusver) nie Bernanke se probleem nie. As u kyk na die geïmpliseerde inflasie in die TIPS-mark, wat die verskil is tussen 'n tesourie-tesouriebrief en die TIP-koers van tien jaar, het dit slegs gestyg van 'n onlangse laagtepunt van 226 bps op 1 Mei tot 249 bps op Junie 10. Kyk na die volgende grafiek van Asha Bangalore van Northern Trust. Let daarop dat inflasieverwagtinge nie die afgelope tyd hoog is nie.

Die pasiënt is in elk geval dood

'N Verwagte inflasiekoers van 2,5% is goed ingeperk. Dit sou onverantwoordelik wees om die ekonomie in so 'n reeks omstandighede in 'n ernstige resessie te sit. My pa het 'n gesegde gesê: 'Die operasie was 'n sukses, maar die pasiënt is in elk geval dood.' Die verhoging van rentekoerse op 'n ernstige manier sou inflasie versnel, maar die ekonomie sou op hierdie stadium doodmaak. Die tariewe sal op 'n stadium moet styg, maar nie totdat die ekonomie tekens van 'n herstel toon nie. Ek dink die kans dat die Fed teen Januarie die rentekoers teen 75 basispunte teen Januarie verhoog, is redelik laag.

Wat sal gebeur, is dat die jaarlikse vergelykings mettertyd minder problematies sal begin wees. Die genesing vir hoë pryse is hoë pryse, soos die ware cliche sê.

Ongelukkig kan ons hulp kry oor die komponent van die huisinflasie. Afskermingsaansoeke het verlede maand met byna 50% gestyg vergeleke met 'n jaar tevore. Landwyd het 261,255 huise in Mei ten minste een afskermingsverwante aansoek ontvang, 'n styging van 48 persent van 176,137 in dieselfde maand verlede jaar en 'n styging van 7% vanaf April, het die afskermingsdiens RealtyTrac Inc. Vrydag gesê.

Die pryse van huise in baie gebiede gaan daal tot die vlak waarop dit gehuur kan word. Namate meer huise op die mark kom, sal die druk op huurpryse daal. En die mate van eienaars se ekwivalente huur daal daarmee saam. Mark Zandi, hoofekonoom van Moody's Economy.com (en 'n adviseur van die Republikeinse John McCain se veldtog), het vroeër vandeesweek geskryf dat "die pogings van die Bush -administrasie om leningsaanpassings aan te moedig en afskortings te vertraag, heeltemal oorweldig word."

Afsonderlik het 'n Credit Suisse -verslag van hierdie lente voorspel dat 6.5 miljoen lenings in die komende vyf jaar negatief sal val en meer as 8 persent van alle Amerikaanse huise sal bereik. (AP) Dit sal ten minste jare lank druk op huispryse hou.

Dit is dus waarskynlik dat Bernanke en maatskappy sal aanhou praat oor inflasie. Maar, soos hierbo opgemerk, twyfel ek ook daaraan dat hulle die tariewe hierdie jaar sal verhoog, en waarskynlik eers in die volgende jaar.

Soos wat jy lees?

Kry hierdie gratis nuusbrief elke Saterdag in u inkassie! Lees ons privaatheidsbeleid hier.

Die enigste rede om koerse te verhoog, is om die dollar te beskerm teen 'n ernstige ineenstorting. Ek dink dit is meer waarskynlik dat die tesourie in die markte sal ingryp om so 'n ineenstorting te voorkom. Dennis Gartman, tydens ete Woensdagaand, het voorgestel dat as die administrasie regtig die aandag van die mark wil trek, hulle kan ingryp op die valutamarkte en terselfdertyd olie uit die Strategic Petroleum Reserve kan vrystel. Alhoewel dit slegs 'n tydelike oplossing sou wees, sou dit spekulante senuweeagtig maak. Hulle kan egter so 'n eksperiment as beter beskou as om die Fed te laat styg tydens die verlangsaming/resessie.

En dit lyk asof die dollar ten minste 'n tydelike bodem gevind het, en ons kan volgende week 'n verdere versterking sien, aangesien Ierland vandag gestem het om die voorgestelde Europese sentrale regering te verwerp. Aangesien dit 'n absolute konsensus van 100% tussen alle lidlande verg, is dit die ooreenkoms dood. Europa het nou 'n baie vreemde vorm. Hulle het 'n kommersiële vakbond. Sommige lede deel 'n geldeenheid. Sommige van hulle deel die werklike lidmaatskap van die EU. Sommige van hulle is in die NAVO. Hulle het mededingende en baie verskillende behoeftes vir monetêre beleid.

Trouens, dit sal moeilik wees om iets in Europa te doen, behalwe kommersiële verdragte, ens. Mettertyd sal die wêreld dit as 'n kwessie vir die euro beskou. En gegewe die demografiese en pensioenprobleme van "Ou Europa", sal die geldeenheid onder groter druk kom van mededingende behoeftes vir finansiering, belasting en 'n maklike monetêre beleid.

Ses jaar gelede het ek gepraat oor die euro wat tot $ 1,50 styg, maar ek het ook opgemerk dat dit teen die middel van die volgende dekade waarskynlik weer gelyk sal wees. Ons is halfpad op die reis, en ek dink nog steeds dat ons by die voorspelde punt sal kom.

Ek dink dit is moontlik dat die dollar vanjaar 10% of meer kan styg teenoor die euro, wat inflasionêre druk kan help. Die invoerpryse na die VSA styg jaarliks ​​met 17,8%. 'N Sterker dollar sal dit help verlig.

Inflasie in Asië en Europa

Lande in Asië wil graag 'n inflasiekoers van 4,2% hê. Indonesië is op 10,4%, byna twee keer meer as 'n jaar gelede. Viëtnam sou so 'n matige inflasie wou hê, aangesien sy eie vlak met meer as 25%styg. Inflasie in China is 8%. Inflasie styg oor die hele vasteland. En olie en kos is die skuldiges.

Korea is veral gespanne. Die invoerpryse van Korea het die afgelope 12 maande met byna 45% gestyg. Lees hierdie nota van Stratfor:

"Suid -Korea is een van die kwesbaarste van die belangrikste ekonomiese spelers in Asië vir wêreldwye prysstygings vanweë sy groot afhanklikheid van invoer vir baie van die basiese noodsaaklikhede van die lewe - insluitend olie, koring, mielies en growwe korrels. Ten minste 96 persent tot 100 persent van sy Die jaarlikse verbruik in elk van hierdie items word ingevoer. As die wêreldwye voorraad in hierdie basiese behoeftes toeneem, kan die inflasie van Suid -Korea en die gepaardgaande sosiale onrus net toeneem. (Protes in Suid -Korea kan honderde duisende optoggangers lok.)

"Rentekoersverhogings is een van die maklikste beskikbare instrumente om inflasie te bekamp en 'n swak geldeenheid te bekamp. In teorie sou rentekoerse help om buitelandse geld na Suid -Korea te lok deur die opbrengskoers op beleggings in die land te verhoog, en sodoende te help om die waarde van die plaaslike geldeenheid te verhoog en stygende energie-invoerkoste en inflasie te beperk, maar op 12 Junie besluit die sentrale bank van Suid-Korea om rentekoerse teen 5 % te laat vries. kan veroorsaak, is dit te polities riskant vir die regering, en omdat daar minder omstrede middele is om die wins te versterk.

"As rentekoerse verhoog word om die probleem van steeds duurder invoer aan te pak, sal die toegang van Koreaanse ondernemings en huishoudings tot krediet om hul bedryfskoste of verbandbetalings te finansier, krimp. Dit sal die regering van president Lee Myung Bak nog minder gewild maak."

Soos wat jy lees?

Kry hierdie gratis nuusbrief elke Saterdag in u inkassie! Lees ons privaatheidsbeleid hier.

Wat om te doen? Elke land sal sy eie heksebrou probeer. China verhoog rentekoerse, verhoog bankreserwes en laat toe dat sy geldeenheid bly styg. Maar maak geen fout nie, daar is geen maklike antwoorde nie. Elke keuse het sy eie onbedoelde gevolge.

Maar 'n groot deel van die probleem in Asië is voedsel en energie. En monetêre beleid alleen kan die wanbalans van die wêreldvoorraad nie aanspreek nie. In meer of mindere mate staan ​​elke land met dieselfde raaisel. Loop u die risiko van groter werkloosheid en u ekonomie om inflasie te bekamp wat nie streng 'n monetêre probleem is nie? As voedsel met 40% in Vietnam styg, sal sy werkers meer moet verdien om te eet? Sal so 'n prysverhoging hoër lone dwing en miskien 'n loonverhoging spiraal soos die VSA in die 70's gesien het? As u die waarde van u geldeenheid te vinnig verhoog, loop u die risiko om u mededingende prysvoordeel te verloor en sodoende besigheid en werk te verloor.

Daar is geen goeie oplossings nie

In Europa het ek verlede week opgemerk dat ene Jean Claude Trichet, die president van die Europese Sentrale Bank, feitlik 'n reeks rentekoersverhogings aan die markte beloof het. Dit het die dollar in die tenk en die euro na nuwe hoogtepunte gestuur. Goud was mal daaroor.

Maar hierdie week was daar 'n baie ongewone reeks toesprake deur mede -ECB -lede wat Trichet se belofte verwerp het, en selfs Trichet moes probeer om te verduidelik wat hy gesê het. "Ons praat nie van 'n reeks rentekoersverhogings nie. Miskien sal ons moontlik verhoog as daar meer inflasie is." Verwarring heers. Daar is duidelik nie konsensus by die ECB nie.

U kan wed dat Trichet gehoor het van verskeie ministers van finansies in die lande wie se ekonomie verswak. Hulle stel nie belang in 'n sterker euro of hoër koerse nie. Wat een persoon die PIGS -lande genoem het, maak beslis beswaar (Portugal, Italië, Griekeland en Spanje, waarvan die ekonomie nie juis sterk is nie).

En hulle besware is dieselfde as wat hier gemaak sou word. Wat help 'n rentekoersverhoging? Hoeveel meer olie of mielies sal geproduseer word? Waarom ons pyn vererger as daar geen positiewe resultaat is nie?

Die sentrale banke van die wêreld het jare lank oor die weg gekom met 'n maklike monetêre beleid (dink Greenspan) as gevolg van stygende produktiwiteit, goedkoop energie, verhoogde internasionale handel, 'n disinflasionêre omgewing weens goedkoop Asiatiese arbeid en invoer, ens. Nou dat die ekonomiese regime gekom het 'n einde. Stabiliteit het onstabiliteit in 'n baie ongemaklike Minsky -oomblik veroorsaak.

Daar is geen goeie oplossings nie. Daar is slegs 'n keuse van hoeveel en watter tipe pyn. Die VSA, Europa en Japan betree Muddle Through World. Die res van die wêreld word gekonfronteer met groter onbestendigheid. Dit is 'n moeilike omgewing om 'n sentrale bankier te wees.

New York, "Chicago" en troue

Dit lyk asof ek die eerste week van Julie na New York en Philadelphia sal moet gaan vir 'n dag met vergaderings met vennote. Larry Kudlow het my gevra om op 1 Julie op sy program te kom, en dit klink na pret. En dan sien ek uit na die jaarlikse Maine -visreis wat deur David Kotok van Cumberland Partners aangebied word. Baie goeie vriende sal daar wees. En ek gaan saam met my jongste seun Trey, wat altyd meer vis vang as ek. Miskien kan ek hierdie jaar daarin slaag om ten minste mededingend te bly.

Môre is Tiffani se troue stort, en dit lyk asof daar baie vriende by my sal wees. Haar troue is 8 Augustus, en dit kom elke dag nader. Daar is soveel wat gedoen moet word. Alhoewel ek nie veel moeite doen nie, is ek verstom oor hoe baie die koördinasie soos die inval in Normandië lyk.

Soos wat jy lees?

Kry hierdie gratis nuusbrief elke Saterdag in u inkassie! Lees ons privaatheidsbeleid hier.

Ek spreek eerskomende Woensdag by die National Association of Business Economists by die Dallas Fed oor die aangewese onderwerp van hoe ek verdienstevoorspellings in my ekonomiese analise gebruik. Dit dui op 'n baie teenstrydige toespraak, aangesien jarelange lesers my siening van die waarde van aandeelontleders en die betroubaarheid van hul voorspellings ken.

Op 'n baie hartseer noot is ek ontsteld om te hoor dat Tim Russert oorlede is. Ek het sy analise en onderhoude deur die jare baie geniet. Hy was elke week soos 'n ou vriend wat in my huis kom, en ek sal hom mis. Rus in vrede.

Op 'n ligter noot, hierdie Sondagaand is The Doobie Brothers en Chicago in die stad vir 'n konsert, en ek gaan vir 'n bietjie nostalgiese aand. Kan jy glo dat dit amper 40 jaar gelede was? Waar het die tyd heen gegaan?

Laat ek dankie sê aan Pierre en Guy Casgraine, wat Woensdag u nederige ontleder, Martin Barnes en Dennis Gartman, en 'n paar vriende in Montreal gehuisves het. Dit was 'n besonderse lekker aand. Ek geniet so lekker kos en wyn en goeie vriende en geselsies. Dit is een van die ware plesiere van die lewe.

Geniet die week, soos ek weet. En soek 'n groot aankondiging van my hierdie Dinsdag, want ek en Tiffani het u hulp nodig vir 'n nuwe projek. (Nee, nie die troue nie!)

Maak u gereed om 'n ou rocker te wees vir 'n naweekontleder,


John Mauldin

Het iemand hierdie artikel aan u gestuur?

Klik hier om te kry Gedagtes uit die voorste linie elke Saterdag in u inkassie.


Ken die presidente: Gerald R. Ford

Gerald R. Ford, aangestel as vise -president deur Richard M. Nixon nadat Spiro Agnew weens 'n skandaal bedank het, het toe president geword toe Nixon in 1974 bedank het.

Gerald R. Ford se veldtog Whip Inflation Now (WIN) het probeer om die ekonomiese gevaar van die land aan te spreek, maar het nie geslaag om ekonomiese stabiliteit te verseker nie. Die ekonomie was op sy ergste sedert die laat veertigerjare as gevolg van 'n energiekrisis wat deur die konsortium van olie-uitvoerlande genaamd OPEC ontstaan ​​het, wat uit protes teen die Amerikaanse steun van Israel die versending van olie na die Verenigde State onderdruk.

Ford moes die aandag van die mense herbevestig in die nadraai van Watergate.

Ford kon die kongres nie oortuig om agter hom te verenig nie en kon nie die openbare mening omdraai nie, wat nou gekenmerk word deur agterdog van politieke leiers.

In April 1975 het president Ford 'n noodontruiming uitgereik vir die oorblywende Amerikaanse soldate in Viëtnam.

Ford het gemengde resultate behaal in die hantering van 'n dalende ekonomie en 'n wankelende geopolitieke status.


Slaan inflasie nou

President Nixon het prysbeheer ingestel op die 15de Augustus, 1971. Inflasie was destyds effens meer as 4%. Prysbeheer het klaarblyklik nie gewerk nie (wat lei tot allerhande tekorte en 'n diepe resessie) en is 'n paar jaar later herroep. President Ford het na die kongres gegaan met programme om inflasie te bekamp wat in Oktober 1974 nader aan 10% was, met 'n toespraak getiteld "Whip Inflation Now" (WIN). Hy het die Amerikaners beroemd aangespoor om 'WIN' -knoppies te dra. Ook hierdie beleid was minder effektief, en die knoppies, in 'n geskiedenis vol dom gebare deur regerings, behoort op enigiemand se toptienlys van sulke dom gebare te staan.

Sinici het die knoppies meer bedagsaam onderstebo gedra en gesê die omgekeerde letters (wat soos NIM lyk) staan ​​vir 'No Immediate Miracles'. Hulle was reg. Daar was geen wonderwerk nie, net uiteindelik pyn en baie daarvan. Uiteindelik het Paul Volker inflasie verslaan, maar ten koste van twee ernstige resessies en baie ekonomiese ellende, met werkloosheidsvlakke van meer as 10% in 1983 vir nege maande.

Ons het hierdie week die gegewens gekry dat inflasie, soos gemeet aan die verbruikersprysindeks (VPI) die afgelope jaar, 4,2% was en werkloosheid nou 5,5%.Sommige doen 'n beroep op die Fed om sy tariewe te verhoog sodat ons nie weer 'n verlore dekade soos die sewentigerjare hoef te beleef nie, en uiteindelik sal 'n toekomstige Volker gedwing word om rentekoerse te verhoog en werkloosheid terug te bring tot 10%. Ander stel voor dat daar op die "kern" -inflasie gekyk moet word, en dring daarop aan om versigtig te wees.

Hierdie week kyk ons ​​na die koste van 'n hernieude poging om inflasie nou te verslaan, nie net hier nie, maar ook in lande wêreldwyd. Sal Trichet in Europa die tariewe verhoog, selfs al lyk dit asof die Europese ekonomie vertraag? As u dink dat inflasie sleg is in die VSA en Europa, kyk dan na Asië. En ek vra: "Wat gaan Ben doen?" Dit behoort 'n interessante brief te gee.

Slaan inflasie nou

Nixon en sy adviseurs het gedink inflasie van 4% is ernstig genoeg om prysbeheer in te stel. Die hoofinflasie in die VSA is nou 4,2%. Watter ekonomiese beleid moet ons volg om inflasie terug te bring na die Fed se gemaksone van 1-2%? Sal dit werk en is dit die moeite werd? Om die vraag te hanteer, gaan ons na die data van die Bureau of Labor Statistics en kyk waar inflasie vandaan kom.

En laat ek oplet: dit is dieselfde oefening wat ons vir 'n magdom lande kon doen. Die antwoord sal ongeveer dieselfde wees: daar is geen maklike oplossings nie.

Kerninflasie, of inflasie sonder voedsel en energie, het met 2,3%gegroei. Inflasie sonder voedselkoste was selfs 4% en sonder energie 2,7%. Energie was duidelik die afgelope jaar die grootste bydraer tot inflasie.

Maar die onlangse neiging in stygende inflasie is nog meer kommerwekkend. As u net na die afgelope drie maande se data kyk en 'n jaarlikse inflasiekoers bereken, vind u dat die totale inflasie tot 4,9%gestyg het, die energie -inflasie teen 'n verbysterende 28%en voedselkoste met 6,2%gestyg het. Intussen het die kerninflasie gedurende die tydperk tot 1,8%gedaal. U kan al die data op http://www.bls.gov/news.release/cpi.nr0.htm sien.

Nou, sagte leser, kom ons dink aan hierdie getalle. Voedsel (meer as 14%) en energie (meer as 9%) vorm gesamentlik ongeveer 24% van die VPI, maar was steeds verantwoordelik vir meer as 60% van die onlangse tendens van drie maande in inflasie. Terloops, behuising het met 4,9% gestyg en vervoer met 8,7%, dus was dit nie net kos en energie nie.

Wat sou nodig wees om die wesensinflasie tot onder 2%terug te bring? Een manier sou wees as voedsel- en energiepryse daal. Kom ons kyk na die moontlikhede.

Soos Donald Coxe opgemerk het, het Noord-Amerika gedurende ons groeiseisoen 'n periode van 18 jaar met buitengewoon goeie weer gehad. U moet 800 jaar teruggaan om 'n rits jare te kry wat so goed was. Tog is voedselreserwes van alle soorte vandag op 'n laagtepunt van dekades. Daar is baie min ruimte vir enige tipe probleem.

Hierdie groeiseisoen begin nie goed nie. Dit lyk asof die opbrengs op die mielie -oes laer as normaalweg sal wees, en dit is as ons hierdie herfs baie gunstige weer kry. Gegewe hoe laat 'n groot deel van die Amerikaanse mielie -oes geplant is, en hoe reën in die mielieband die oeste verwoes het (om nie te praat van oorstromingsstede nie, en ons gedagtes en gebede gaan uit na diegene wat hul huise weens oorstromings verloor het), ryp sou rampspoedig wees.

Omdat ons soveel van ons bewerkbare grond aan mielies bestee het (in 'n baie verkeerde beleid om voedsel in etanol om te skakel), het ons minder vir sojabone, wat die prysdruk boontjies en ander korrels wat gebruik word om vee, varke te verhoog, verhoog. , hoenders, ens. Trouens, dit kos soveel om vee te voer dat boere hul kuddes krimp. Dit beteken dat daar nou meer vleis in die stelsel kom, wat die pryse demp. Toenemende aanbod sal pryse op kort termyn verlaag, maar volgende herfs sal ons agterkom dat alle vleissoorte kort is. Dit kan moontlik die vleispryse laat styg. Graan- en bakkeryprodukte het die afgelope jaar met 10% gestyg. Hulle kan in die herfs aanhou styg as die mielie -oes nie meer lewer as wat tans voorspel word nie. Dit sal nog meer kos om u huishouding te voed en die diere wat ons vir vleis benodig, te voed.

Voedsel is die belangrikste produkte. Die vraag is redelik konsekwent en voorraad kan onder druk kom. Op soek na voedselinflasie om teen die daling tot 2% terug te daal, is in die huidige omgewing nie realisties nie.

Wat van energie? Daar is nog 'n bietjie hoop daar, ten minste op die oliefront. Hoë pryse het die vraag in die VSA verlaag, met die petrolverbruik met ongeveer 4%.

Ek dink ons ​​het 'n keerpunt bereik. Die psige van die Amerikaanse verbruiker is permanent geskend. Stadig gaan hierdie land sy vloot motors vervang met kleiner, meer brandstofdoeltreffende motors. Met verloop van tyd sal ons sien dat die vraag steeds daal. Ons kan die volgende paar maande verdere dalings in die vraag na gas sien.

'N Groot deel van Asië het oliepryse aan hul verbruikers gesubsidieer. Dit verander, aangesien Indonesië, Sri Lanka en Taiwan aangekondig het dat hulle hul subsidies verlaag, aangesien die koste eenvoudig te hoog is. Maleisië bestee nou 25% van sy begroting aan oliesubsidies, en moet pryse verhoog of ander dienste verlaag - of kyk hoe inflasie erger word. Indië oorweeg nou hoe om sy subsidies te verminder. Selfs China sal waarskynlik na die Olimpiese Spele koste begin verhoog. Hierdie lande gaan hul eie prysskokke ondergaan. Dit alles sal die wêreldvraag na olie verminder.

En hoewel daar diegene is wat oortuig is dat die hoë olieprys te wyte is aan spekulante, is daar redes om te dink dat die werklike skuldige steeds die vraag is. Raffinaderye betaal tussen $ 5-7 meer per vat as termynpryse vir "lig soet" ru-olie (olie met 'n lae swaelinhoud) en $ 7 minder vir swaar suurolie. Baie van die olie uit die Midde -Ooste is van laasgenoemde variëteit, en die voorraad neem toe. Daar is nie genoeg raffinaderykapasiteit vir swaar suur ru nie. Daarom sien u OPEC -verteenwoordigers sê daar is genoeg aanbod. Vir die ru -olie wat hulle produseer, is daar. Spotpryse reageer op vraag en aanbod en nie spekulatiewe termynpryse nie.

Met verloop van tyd moet die vermindering van die vraag die prys verlaag. Ek sou verwag dat die olie teen die einde van die jaar sou terugkeer tot $ 120 of laer. Maar deur jaar-tot-jaar vergelykings, sal inflasie nog 'n geruime tyd lelik wees. Oliepryse het die afgelope 12 maande met ongeveer 90% gestyg (die werklike persentasie hang baie af van watter maatstaf u gebruik). Die grootste deel daarvan was die afgelope vier maande. Om die energie-inflasie jaar-tot-jaar te laat daal, moet ons sien dat die olie onder $ 100 daal. Hoe waarskynlik is dit in die volgende twee kwartale?

Waar kan ons hulp kry oor inflasie?

Dit is dus onwaarskynlik dat die twee hoofbronne van inflasie in die volgende twee kwartale sal daal. As ons die algemene inflasie tot 2%wil verminder, moet ons hulp soek op ander gebiede van die ekonomie. Wat van mediese sorg? Nie waarskynlik nie. Onderwyskoste? Word werklik.

Huiskoste maak 42% van die VPI uit en is dus die grootste komponent. Dit word in verskillende kategorieë ingedeel: eienaars se ekwivalente huur vir diegene wat hul huise besit (32%), werklike huur vir diegene wat dit nie doen nie (ongeveer 6%), nutsdienste, meubels, ens.

Huur het die afgelope jaar met 3,5% gestyg en die eienaars se ekwivalente huur met 2,6%. As huurverhogings tot nul sou daal, sou dit ons ongeveer 2% van die totale inflasie bereik. Maar laat ons daaroor nadink. So 'n lae getal beteken 'n ekonomie op sy hakke en 'n gebrek aan koopkrag van verbruikers. Die enigste manier waarop dit gebeur, is met ernstige werkloosheid.

U kan na http://www.bls.gov/news.release/cpi.t01.htm gaan en na die verskillende komponente van die VPI kyk. Bestee tyd om na te dink oor watter koste moontlik sal daal. Nuwe en gebruikte voertuie daal nou jaar na jaar, maar slegs 'n bietjie, en dit is slegs 7% van die indeks. Die meeste items styg minstens 'n bietjie.

Dink nou in 'n tweede gedagte -oefening na oor wat sou gebeur as Bernanke besluit om rentekoerse te verhoog. Dit is onwaarskynlik dat 'n stygende Fed -rentekoers 'n groot uitwerking op olie- of voedselpryse sal hê, tensy hy dit genoeg verhoog om die VSA en die wêreldekonomie in 'n ernstige resessie te plaas.

Hoeveel sal hy die tariewe moet verhoog om die res van die ekonomie regtig te vertraag? As u rentekoerse met 2% verhoog in die resessie of naby dit, loop u die risiko om die ekonomie in 'n baie dieper resessie te plaas.

Kyk na die opbrengskromme hieronder. Dit is presies wat die banke en finansiële dienste leen. Hulle hou daarvan om 'n goeie positiewe verskil te hê tussen die koste van hul deposito's en wat hulle vir lenings kan hef.

As u rentekoerse met 2%verhoog, sal u die opbrengskurwe heel waarskynlik omkeer, wat dit baie moeiliker maak vir finansiële diensondernemings om te herstel. Aangesien hulle reeds in die moeilikheid is en dus minder aan ondernemings en verbruikers kan leen, wil u dit regtig erger maak?

Kyk na die bankindeks hieronder. Dit is 'n lelike grafiek. 'N Ander omgekeerde opbrengskromme kan ernstige skade aanrig aan 'n bedryf wat reeds besig is om te krap. Ons gaan meer afskrywings van banke sien. Hierdie grafiek sal leliker word, maar dit sal in duie stort sonder 'n positief skuins opbrengskromme. (grafiek met vergunning van www.fullermoney.com)

Verder sal die verhoging van koerse dit moeiliker maak vir verbruikers wie se verbandkoerse gekoppel is aan korttermynrente. Is dit wat 'n behuisingsbedryf nou nodig het?

Kortom, Bernanke is in 'n baie moeilike posisie. Inflasie volgens enige standaarde is te hoog. Maar die oorsaak van die inflasie is nie iets wat die Fed beheer nie. Om inflasie op 2%terug te bring, sal hy die ekonomie moet red, miskien net soveel as wat Volker gedoen het. Wil u sien dat werkloosheid tot 8-10%styg?

Volker het te doen gehad met looninflasie. Alles het lewenskoste -aanpassings (COLA's) gehad in die laat 70's en vroeë 80's. Stygende lone was een van die belangrikste oorsake van inflasie, indien nie die belangrikste nie. 'N Hoër Fed -rentekoers kan iets doen aan die verhoging van die lone deur die werkloosheidsyfer te verhoog. Harde liefde, maar effektief.

Volker moes inflasieverwagtinge doodmaak. Vandag is dit (tot dusver) nie Bernanke se probleem nie. As u kyk na die geïmpliseerde inflasie in die TIPS-mark, wat die verskil is tussen 'n tesourie-tesouriebrief en die TIP-koers van tien jaar, het dit slegs gestyg van 'n onlangse laagtepunt van 226 bps op 1 Mei tot 249 bps op Junie 10. Kyk na die volgende grafiek van Asha Bangalore van Northern Trust. Let daarop dat inflasieverwagtinge nie die afgelope tyd hoog is nie.

Die pasiënt is in elk geval dood

'N Verwagte inflasiekoers van 2,5% is goed ingeperk. Dit sou onverantwoordelik wees om die ekonomie in so 'n reeks omstandighede in 'n ernstige resessie te sit. My pa het 'n gesegde gesê: 'Die operasie was 'n sukses, maar die pasiënt is in elk geval dood.' Die verhoging van rentekoerse op 'n ernstige manier sou inflasie versnel, maar die ekonomie sou op hierdie stadium doodmaak. Die tariewe sal op 'n stadium moet styg, maar nie totdat die ekonomie tekens van 'n herstel toon nie. Ek dink die kans dat die Fed teen Januarie die rentekoers teen 75 basispunte teen Januarie verhoog, is redelik laag.

Wat sal gebeur, is dat die jaarlikse vergelykings mettertyd minder problematies sal begin wees. Die genesing vir hoë pryse is hoë pryse, soos die ware cliche sê.

Ongelukkig kan ons hulp kry oor die komponent van die huisinflasie. Afskermingsaansoeke het verlede maand met byna 50% gestyg vergeleke met 'n jaar tevore. Landwyd het 261,255 huise in Mei ten minste een afskermingsverwante aansoek ontvang, 'n styging van 48 persent van 176,137 in dieselfde maand verlede jaar en 'n styging van 7% vanaf April, het die afskermingsdiens RealtyTrac Inc. Vrydag gesê.

Die pryse van huise in baie gebiede gaan daal tot die vlak waarop dit gehuur kan word. Namate meer huise op die mark kom, sal die druk op huurpryse daal. En die mate van eienaars se ekwivalente huur daal daarmee saam. Mark Zandi, hoofekonoom van Moody's Economy.com (en 'n adviseur van die Republikeinse John McCain se veldtog), het vroeër vandeesweek geskryf dat "die pogings van die Bush -administrasie om leningsaanpassings aan te moedig en afskortings te vertraag, heeltemal oorweldig word."

Afsonderlik het 'n Credit Suisse -verslag van hierdie lente voorspel dat 6.5 miljoen lenings in die komende vyf jaar negatief sal val en meer as 8 persent van alle Amerikaanse huise sal bereik. (AP) Dit sal ten minste jare lank druk op huispryse hou.

Dit is dus waarskynlik dat Bernanke en maatskappy sal aanhou praat oor inflasie. Maar, soos hierbo opgemerk, twyfel ek ook daaraan dat hulle die tariewe hierdie jaar sal verhoog, en waarskynlik eers in die volgende jaar.

Die enigste rede om koerse te verhoog, is om die dollar te beskerm teen 'n ernstige ineenstorting. Ek dink dit is meer waarskynlik dat die tesourie in die markte sal ingryp om so 'n ineenstorting te voorkom. Dennis Gartman, tydens ete Woensdagaand, het voorgestel dat as die administrasie regtig die aandag van die mark wil trek, hulle kan ingryp op die valutamarkte en terselfdertyd olie uit die Strategic Petroleum Reserve kan vrystel. Alhoewel dit slegs 'n tydelike oplossing sou wees, sou dit spekulante senuweeagtig maak. Hulle kan egter so 'n eksperiment as beter beskou as om die Fed te laat styg tydens die verlangsaming/resessie.

En dit lyk asof die dollar ten minste 'n tydelike bodem gevind het, en ons kan volgende week 'n verdere versterking sien, aangesien Ierland vandag gestem het om die voorgestelde Europese sentrale regering te verwerp. Aangesien dit 'n absolute konsensus van 100% tussen alle lidlande verg, is dit die ooreenkoms dood. Europa het nou 'n baie vreemde vorm. Hulle het 'n kommersiële vakbond. Sommige lede deel 'n geldeenheid. Sommige van hulle deel die werklike lidmaatskap van die EU. Sommige van hulle is in die NAVO. Hulle het mededingende en baie verskillende behoeftes vir monetêre beleid.

Trouens, dit sal moeilik wees om iets in Europa te doen, behalwe kommersiële verdragte, ens. Mettertyd sal die wêreld dit as 'n kwessie vir die euro beskou. En gegewe die demografiese en pensioenprobleme van "Ou Europa", sal die geldeenheid onder groter druk kom van mededingende behoeftes vir finansiering, belasting en 'n maklike monetêre beleid.

Ses jaar gelede het ek gepraat oor die euro wat tot $ 1,50 styg, maar ek het ook opgemerk dat dit teen die middel van die volgende dekade waarskynlik weer gelyk sal wees. Ons is halfpad op die reis, en ek dink nog steeds dat ons by die voorspelde punt sal kom.

Ek dink dit is moontlik dat die dollar vanjaar 10% of meer kan styg teenoor die euro, wat inflasionêre druk kan help. Die invoerpryse na die VSA styg jaarliks ​​met 17,8%. 'N Sterker dollar sal dit help verlig.

Inflasie in Asië en Europa

Lande in Asië wil graag 'n inflasiekoers van 4,2% hê. Indonesië is op 10,4%, byna twee keer meer as 'n jaar gelede. Viëtnam sou so 'n matige inflasie wou hê, aangesien sy eie vlak met meer as 25%styg. Inflasie in China is 8%. Inflasie styg oor die hele vasteland. En olie en kos is die skuldiges.

Korea is veral gespanne. Die invoerpryse van Korea het die afgelope 12 maande met byna 45% gestyg. Lees hierdie nota van Stratfor:

"Suid -Korea is een van die kwesbaarste van die belangrikste ekonomiese spelers in Asië vir wêreldwye prysstygings vanweë sy groot afhanklikheid van invoer vir baie van die basiese noodsaaklikhede van die lewe - insluitend olie, koring, mielies en growwe korrels. Ten minste 96 persent tot 100 persent van sy Die jaarlikse verbruik in elk van hierdie items word ingevoer. As die wêreldwye voorraad in hierdie basiese behoeftes toeneem, kan die inflasie van Suid -Korea en die gepaardgaande sosiale onrus net toeneem. (Protes in Suid -Korea kan honderde duisende optoggangers lok.)

"Rentekoersverhogings is een van die maklikste beskikbare instrumente om inflasie te bekamp en 'n swak geldeenheid te bekamp. In teorie sou rentekoerse help om buitelandse geld na Suid -Korea te lok deur die opbrengskoers op beleggings in die land te verhoog, en sodoende te help om die waarde van die plaaslike geldeenheid te verhoog en stygende energie-invoerkoste en inflasie te beperk, maar op 12 Junie besluit die sentrale bank van Suid-Korea om rentekoerse teen 5 % te laat vries. kan veroorsaak, is dit te polities riskant vir die regering, en omdat daar minder omstrede middele is om die wins te versterk.

"As rentekoerse verhoog word om die probleem van steeds duurder invoer aan te pak, sal die toegang van Koreaanse ondernemings en huishoudings tot krediet om hul bedryfskoste of verbandbetalings te finansier, krimp. Dit sal die regering van president Lee Myung Bak nog minder gewild maak."

Wat om te doen? Elke land sal sy eie heksebrou probeer. China verhoog rentekoerse, verhoog bankreserwes en laat toe dat sy geldeenheid bly styg. Maar maak geen fout nie, daar is geen maklike antwoorde nie. Elke keuse het sy eie onbedoelde gevolge.

Maar 'n groot deel van die probleem in Asië is voedsel en energie. En monetêre beleid alleen kan die wanbalans van die wêreldvoorraad nie aanspreek nie. In meer of mindere mate staan ​​elke land met dieselfde raaisel. Loop u die risiko van groter werkloosheid en u ekonomie om inflasie te bekamp wat nie streng 'n monetêre probleem is nie? As voedsel met 40% in Vietnam styg, sal sy werkers meer moet verdien om te eet? Sal so 'n prysverhoging hoër lone dwing en miskien 'n loonverhoging spiraal soos die VSA in die 70's gesien het? As u die waarde van u geldeenheid te vinnig verhoog, loop u die risiko om u mededingende prysvoordeel te verloor en sodoende besigheid en werk te verloor.

Daar is geen goeie oplossings nie

In Europa het ek verlede week opgemerk dat ene Jean Claude Trichet, die president van die Europese Sentrale Bank, feitlik 'n reeks rentekoersverhogings aan die markte beloof het. Dit het die dollar in die tenk en die euro na nuwe hoogtepunte gestuur. Goud was mal daaroor.

Maar hierdie week was daar 'n baie ongewone reeks toesprake deur mede -ECB -lede wat Trichet se belofte verwerp het, en selfs Trichet moes probeer om te verduidelik wat hy gesê het. "Ons praat nie van 'n reeks rentekoersverhogings nie. Miskien sal ons moontlik verhoog as daar meer inflasie is." Verwarring heers. Daar is duidelik nie konsensus by die ECB nie.

U kan wed dat Trichet gehoor het van verskeie ministers van finansies in die lande wie se ekonomie verswak. Hulle stel nie belang in 'n sterker euro of hoër koerse nie. Wat een persoon die PIGS -lande genoem het, maak beslis beswaar (Portugal, Italië, Griekeland en Spanje, waarvan die ekonomie nie juis sterk is nie).

En hulle besware is dieselfde as wat hier gemaak sou word. Wat help 'n rentekoersverhoging? Hoeveel meer olie of mielies sal geproduseer word? Waarom ons pyn vererger as daar geen positiewe resultaat is nie?

Die sentrale banke van die wêreld het jare lank oor die weg gekom met 'n maklike monetêre beleid (dink Greenspan) as gevolg van stygende produktiwiteit, goedkoop energie, verhoogde internasionale handel, 'n disinflasionêre omgewing weens goedkoop Asiatiese arbeid en invoer, ens. Nou dat die ekonomiese regime gekom het 'n einde. Stabiliteit het onstabiliteit in 'n baie ongemaklike Minsky -oomblik veroorsaak.

Daar is geen goeie oplossings nie. Daar is slegs 'n keuse van hoeveel en watter tipe pyn.Die VSA, Europa en Japan betree Muddle Through World. Die res van die wêreld word gekonfronteer met groter onbestendigheid. Dit is 'n moeilike omgewing om 'n sentrale bankier te wees.


Die Groot Inflasie

Die Groot Inflasie was die bepalende makro -ekonomiese tydperk van die tweede helfte van die twintigste eeu. Dit duur van 1965 tot 1982 en het daartoe gelei dat ekonome die beleid van die Fed en ander sentrale banke heroorweeg het.

Die Groot Inflasie was die bepalende makro -ekonomiese gebeurtenis van die tweede helfte van die twintigste eeu. Gedurende die byna twee dekades wat dit geduur het, is die globale monetêre stelsel wat tydens die Tweede Wêreldoorlog gevestig is, laat vaar, was daar vier ekonomiese resessies, twee ernstige energietekorte en die ongekende vredestydperk van loon- en prysbeheer. Volgens een prominente ekonoom was dit "die grootste mislukking van die Amerikaanse makro -ekonomiese beleid in die naoorlogse tydperk" (Siegel 1994).

Maar hierdie mislukking het ook 'n transformatiewe verandering in die makro -ekonomiese teorie meegebring en uiteindelik die reëls wat vandag die monetêre beleid van die Federale Reserweraad en ander sentrale banke regoor die wêreld lei. As die groot inflasie die gevolg was van 'n groot mislukking van die Amerikaanse makro -ekonomiese beleid, moet die verowering daarvan as 'n triomf beskou word.

Forensiese ondersoeke van die groot inflasie

In 1964 het inflasie 'n bietjie meer as 1 persent per jaar gemeet. Dit was die afgelope ses jaar in hierdie omgewing. Inflasie het in die middel van die sestigerjare begin styg en in 1980 meer as 14 persent bereik.

Terwyl ekonome oor die relatiewe belangrikheid van die faktore wat inflasie vir meer as 'n dekade gemotiveer en volgehou het, debatteer, is daar min debat oor die bron daarvan. Die oorsprong van die Groot Inflasie was polisse wat 'n oormatige groei in die aanbod van geld moontlik gemaak het - die Federale Reserweraad.

Om hierdie episode van veral slegte beleid, en veral monetêre beleid, te verstaan, sal dit nuttig wees om die verhaal in drie verskillende, maar verwante dele te vertel. Dit is 'n soort forensiese ondersoek waarin die motief, middele en geleentheid vir die groot inflasie ondersoek word.

Die motief: die Phillips -kromme en die strewe na volle indiensneming

Die eerste deel van die verhaal, die motief onderliggend aan die Groot Inflasie, dateer uit die onmiddellike nasleep van die Groot Depressie, 'n vroeëre en ewe transformerende tydperk vir makro -ekonomiese teorie en beleid. Aan die einde van die Tweede Wêreldoorlog het die Kongres sy aandag gevestig op beleid wat hy hoop groter ekonomiese stabiliteit sou bevorder. Die opvallendste onder die wette wat na vore gekom het, was die Wet op Indiensneming van 1946. Die wet verklaar dit onder meer die verantwoordelikheid van die federale regering "om maksimum indiensneming, produksie en koopkrag te bevorder" en maak voorsiening vir 'n groter koördinasie tussen fiskale en monetêre beleid . 1 Hierdie wet is die kernbasis vir die huidige dubbele mandaat van die Federale Reserweraad om 'groei op lang termyn van die monetêre en kredietaggregate te handhaaf ... om die doelwitte van maksimum indiensneming, stabiele pryse en matige langtermyn rentekoerse effektief te bevorder' (Steelman 2011).

Die ortodoksie wat die beleid in die post-Tweede Wêreldoorlog gelei het, was die Keynesiaanse stabiliseringsbeleid, wat grootliks gemotiveer is deur die pynlike herinnering aan die ongekende hoë werkloosheid in die Verenigde State en oor die hele wêreld gedurende die dertigerjare. Die fokuspunt van hierdie beleide was die bestuur van totale besteding (vraag) deur middel van die bestedings- en belastingbeleid van die fiskale owerheid en die monetêre beleid van die sentrale bank. Die idee dat monetêre beleid gebruik en kan word om totale besteding te bestuur en ekonomiese aktiwiteite te stabiliseer, is steeds 'n algemeen aanvaarde beginsel wat die beleid van die Federale Reserweraad en ander sentrale banke vandag lei. Maar 'n kritieke en verkeerde aanname vir die implementering van die stabiliseringsbeleid van die 1960's en 1970's was dat daar 'n stabiele, ontginbare verhouding tussen werkloosheid en inflasie bestaan. Daar is veral geglo dat permanent laer werkloosheidskoerse met 'n beskeie hoër inflasiekoers 'gekoop' kan word.

Die idee dat die 'Phillips-kromme' 'n langtermyn-afweging tussen werkloosheid verteenwoordig, wat baie nadelig was vir die ekonomiese welstand en inflasie, wat soms meer as 'n ongerief beskou word, was 'n aantreklike aanname vir beleidmakers wat gehoop om die voorskrifte van die Wet op Indiensneming kragtig na te streef. 2 Maar die stabiliteit van die Phillips -kromme was 'n noodlottige aanname, waarteen ekonome Edmund Phelps (1967) en Milton Friedman (1968) gewaarsku het. Phelps sê: "[I] as die statiese 'optimaal' gekies word, is dit redelik om aan te neem dat die deelnemers aan die produk- en arbeidsmarkte inflasie sal leer verwag ... sal geleidelik opwaarts beweeg. ”(Phelps 1967 Friedman 1968). Met ander woorde, die afweging tussen laer werkloosheid en meer inflasie wat beleidmakers moontlik wou volg, is waarskynlik 'n valse winskopie, wat steeds hoër inflasie vereis.

Die middel: die ineenstorting van Bretton Woods

Om die Phillips-kromme na te jaag in die strewe na laer werkloosheid, kon nie plaasgevind het as die beleid van die Federale Reserweraad goed veranker was nie. En in die sestigerjare is die Amerikaanse dollar deur middel van die Bretton Woods -ooreenkoms - alhoewel baie hardnekkig - aan goud geanker. Die verhaal van die Groot Inflasie handel dus deels ook oor die ineenstorting van die Bretton Woods -stelsel en die skeiding van die Amerikaanse dollar van sy laaste skakel na goud.

Tydens die Tweede Wêreldoorlog het die wêreld se industriële lande ingestem tot 'n wêreldwye monetêre stelsel wat hulle hoop om groter ekonomiese stabiliteit en vrede te bewerkstellig deur wêreldwye handel te bevorder. Hierdie stelsel, wat gedurende Julie 1944 deur vier-en-veertig nasies in Bretton Woods, New Hampshire, uitgewis is, het voorsiening gemaak vir 'n vaste wisselkoers tussen die geldeenhede van die wêreld en die Amerikaanse dollar, en die Amerikaanse dollar was aan goud gekoppel. 3

Maar die Bretton Woods -stelsel het 'n aantal gebreke in die implementering daarvan, onder meer die poging om 'n vaste gelykheid tussen globale geldeenhede te handhaaf wat onversoenbaar was met hul binnelandse ekonomiese doelwitte. Baie lande het, blykbaar, 'n monetêre beleid gevolg wat beloof het om die Phillips-kromme op te styg vir 'n gunstiger verband tussen werkloosheid en inflasie.

As die wêreld se reserwe geldeenheid, het die Amerikaanse dollar 'n ekstra probleem gehad. Namate die wêreldwye handel gegroei het, het die vraag na Amerikaanse dollarreserwes ook toegeneem. Die vraag na Amerikaanse dollars is 'n tyd lank bevredig deur 'n toenemende tekort op betalingsbalans, en buitelandse sentrale banke het meer en meer dollarreserwes opgebou. Uiteindelik het die aanbod van dollarreserwes wat in die buiteland gehou word, die Amerikaanse voorraad goud oorskry, wat impliseer dat die Verenigde State nie die volle omskepbaarheid teen die bestaande goudprys kon handhaaf nie - 'n feit wat deur buitelandse regerings en valutaspekulante nie opgemerk sou word nie.

Namate inflasie gedurende die laaste helfte van die 1960's hoër gestyg het, word Amerikaanse dollars toenemend in goud omgeskakel, en in die somer van 1971 het president Nixon die uitruil van dollars deur goud deur buitelandse sentrale banke gestaak. In die volgende twee jaar was daar 'n poging om die wêreldwye monetêre stelsel te red deur die kortstondige Smithsonian-ooreenkoms, maar die nuwe reëling het nie beter gevaar as Bretton Woods nie, en dit het vinnig gebreek. Die na -oorlogse wêreldwye monetêre stelsel is voltooi.

Met die laaste verbintenis met goud wat afgesny is, was die meeste van die wêreld se geldeenhede, insluitend die Amerikaanse dollar, nou heeltemal ongeskik. Behalwe gedurende periodes van wêreldwye krisis, was dit die eerste keer in die geskiedenis dat die meeste geld van die geïndustrialiseerde wêreld op 'n onuitlosbare standaard vir geldgeld was.

Die geleentheid: fiskale wanbalanse, energietekorte en slegte data

Die laat 1960's en die vroeë 1970's was 'n onstuimige tyd vir die Amerikaanse ekonomie. Die wetgewing van President Johnson se Great Society het groot bestedingsprogramme in 'n wye verskeidenheid sosiale inisiatiewe meegebring in 'n tyd toe die Amerikaanse fiskale situasie reeds deur die Viëtnam -oorlog gespanne was. Hierdie groeiende fiskale wanbalanse bemoeilik monetêre beleid.

Om monetêre beleidsaksies wat die finansieringsplanne van die tesourie kan belemmer, te vermy, het die Federale Reserweraad 'n praktyk gevolg om 'eweredige' beleid te voer. In praktiese terme beteken dit dat die sentrale bank nie 'n beleidsverandering sou implementeer nie en die rentekoerse stabiel sou hou gedurende die tydperk tussen die aankondiging van 'n tesourie -uitgifte en die verkoop daarvan aan die mark. Onder gewone omstandighede was kwessies van die tesourie selde en het die Fed se ewe groot beleid nie die implementering van monetêre beleid beduidend belemmer nie. Maar namate skuldkwessies meer algemeen geword het, het die nakoming van die beginsel van die Federale Reserweraad steeds die belemmering van monetêre beleid beperk (Meltzer 2005).

'N Meer ontwrigtende krag was die herhaalde energiekrisisse wat die oliekoste verhoog en die Amerikaanse groei gestuit het. Die eerste krisis was 'n Arabiese olie -embargo wat in Oktober 1973 begin het en ongeveer vyf maande geduur het. Gedurende hierdie tydperk het ru -oliepryse vervierdubbel tot 'n plato wat geduur het tot die Iraanse revolusie 'n tweede energiekrisis in 1979 meebring. Die tweede krisis het die oliekoste verdriedubbel.

In die sewentigerjare het ekonome en beleidmakers die styging in totale pryse algemeen as verskillende inflasietipes begin kategoriseer. "Vraag-trek" -inflasie was die direkte invloed van makro-ekonomiese beleid, en veral monetêre beleid. Dit is die gevolg van beleid wat 'n bestedingsvlak van meer as wat die ekonomie kan produseer, lewer, sonder om die ekonomie buite sy gewone produksievermoë te dryf en duurder hulpbronne in die spel te bring. Maar inflasie kan ook hoër gestoot word as gevolg van onderbrekings in die aanbod, veral uit voedsel- en energiemarkte (Gordon 1975). 4 Hierdie "kostedruk" -inflasie het ook deur die produksieketting na hoër kleinhandelpryse gegaan.

Vanuit die perspektief van die sentrale bank was die inflasie wat veroorsaak word deur die stygende olieprys grootliks buite beheer van die monetêre beleid. Maar die toename in werkloosheid wat plaasgevind het in reaksie op die sprong in oliepryse was nie.

Die Federale Reserweraad, gemotiveer deur 'n mandaat om volle werk te skep met min of geen anker vir die bestuur van reserwes nie, het groot en stygende fiskale wanbalanse in ag geneem en leun teen die teenwind wat deur energiekoste veroorsaak word. Hierdie beleid het die uitbreiding van die geldvoorraad versnel en die algehele pryse verhoog sonder om werkloosheid te verminder.

Slegte data (of ten minste 'n slegte begrip van die data) het ook beleidsmakers gestrem. As ek terugkyk na die inligting wat beleidmakers in die tyd voor en tydens die Groot Inflasie in die hand gehad het, het ekonoom Athanasios Orphanides getoon dat die real-time skatting van potensiële produksie aansienlik oorskat is en dat die raming van die werkloosheidsyfer in ooreenstemming was met die volle werk is aansienlik onderskat. Met ander woorde, beleidmakers onderskat waarskynlik ook die inflasionêre gevolge van hul beleid. Trouens, die beleidspad waarop hulle was, was eenvoudig nie haalbaar sonder om inflasie te versnel nie (Orphanides 1997 Orphanides 2002).

En om sake nog erger te maak, het die Phillips -kromme, waarvan die stabiliteit 'n belangrike riglyn vir die beleidsbesluite van die Federale Reserweraad was, begin beweeg.

Van hoë inflasie tot inflasieteikens - die verowering van Amerikaanse inflasie

Phelps en Friedman was reg. Die stabiele afweging tussen inflasie en werkloosheid was onstabiel. Die vermoë van beleidmakers om 'n 'werklike' veranderlike te beheer, was kortstondig. Hierdie waarheid het die werkloosheidsyfer ingesluit, wat rondom sy 'natuurlike' koers geskommel het. Die afweging wat beleidmakers wou uitbuit, bestaan ​​nie.

Namate ondernemings en huishoudings die stygende pryse begin waardeer en inderdaad verwag het, het enige afwyking tussen inflasie en werkloosheid 'n minder gunstige uitruil geword totdat inflasie en werkloosheid mettertyd onaanvaarbaar hoog geword het. Dit het dan die era van 'stagflasie' geword. In 1964, toe hierdie verhaal begin, was inflasie 1 persent en werkloosheid 5 persent. Tien jaar later sou inflasie meer as 12 persent wees en werkloosheid bo 7 persent. Teen die somer van 1980 was inflasie naby 14,5 persent en werkloosheid meer as 7,5 persent.

Die amptenare van die Federale Reserweraad was nie blind vir die inflasie nie en was deeglik bewus van die dubbele mandaat wat vereis dat die monetêre beleid gekalibreer moes word, sodat dit volle indiensneming en prysstabiliteit kon lewer. Die Wet op Indiensneming van 1946 is in 1978 herkodifiseer deur die Wet op volledige indiensneming en gebalanseerde groei, meer algemeen bekend as die Humphrey-Hawkins Act na die skrywers van die wetsontwerp. Humphrey-Hawkins het die Federale Reserweraad uitdruklik beveel om volle indiensneming en prysstabiliteit na te streef, vereis dat die sentrale bank doelwitte stel vir die groei van verskillende monetêre aggregate, en 'n halfjaarlikse verslag oor monetêre beleid aan die kongres moet lewer. 5 Nietemin blyk die helfte van die indiensneming van die mandaat die oorhand te hê toe volle indiensneming en inflasie in konflik kom. Soos die voorsitter van die Fed, Arthur Burns, later sou beweer, was volle indiensneming die eerste prioriteit in die gedagtes van die publiek en die regering, indien nie ook by die Federale Reserweraad nie (Meltzer 2005). Maar daar was ook 'n duidelike idee dat die aanspreek van die inflasiekwessie vooruit te duur sou wees vir die ekonomie en werkgeleenthede.

Daar was 'n paar vroeëre pogings om inflasie te beheer sonder die duur newe -effek van hoër werkloosheid. Die Nixon -administrasie het loon- en prysbeheer in drie fases tussen 1971 en 1974 ingestel. Hierdie kontroles het die styging in pryse slegs tydelik vertraag terwyl dit 'n tekort vererger het, veral vir voedsel en energie. Die Ford -administrasie het nie beter gevaar in sy pogings nie. Nadat hy die inflasie tot die vyand nommer een verklaar het, het die president in 1974 die program Whip Inflation Now (WIN) bekendgestel, wat bestaan ​​uit vrywillige maatreëls om meer spaarsaamheid aan te moedig. Dit was 'n mislukking.

Teen die laat sewentigerjare het die publiek 'n inflasionêre vooroordeel in die monetêre beleid verwag. En hulle was toenemend ontevrede met inflasie. Opname na opname toon 'n verswakkende openbare vertroue oor die ekonomie en regeringsbeleid in die laaste helfte van die sewentigerjare. En dikwels word inflasie as 'n spesiale euwel geïdentifiseer. Rentekoerse styg sedert 1965 sekuur en styg steeds skerp namate die 1970's tot 'n einde kom. Gedurende hierdie tyd het besigheidsinvestering vertraag, produktiwiteit verswak en die handelsbalans van die land met die res van die wêreld versleg. En inflasie word algemeen beskou as óf 'n beduidende bydraende faktor tot die ekonomiese ongemak of die primêre basis daarvan.

Maar sodra hulle in die posisie was dat hulle onaanvaarbaar hoë inflasie en hoë werkloosheid gehad het, het die beleidmakers 'n ongelukkige dilemma gehad. Die bestryding van hoë werkloosheid sal inflasie byna seker nog hoër dryf, terwyl die bestryding van inflasie net soveel meer werkloosheid sal laat toeneem.

In 1979 word Paul Volcker, voorheen die president van die Federale Reserwebank van New York, voorsitter van die Federale Reserweraad. Toe hy in Augustus sy amp beklee, was die inflasie van jaar tot jaar meer as 11 %, en die nasionale werkloosheid was net minder as 6 %. Teen hierdie tyd was dit algemeen aanvaar dat die vermindering van inflasie groter beheer oor die groeikoers van reserwes vereis, en breë geld meer algemeen. Die Federale Oopmarkkomitee (FOMC) het reeds begin om doelwitte te stel vir die monetêre aggregate soos vereis deur die Humphrey-Hawkins Act. Maar dit was duidelik dat die sentiment met die nuwe voorsitter verander en dat sterker maatreëls nodig is om die groei van die geldvoorraad te beheer. In Oktober 1979 het die FOMC sy voorneme aangekondig om die reserwegroei eerder as die rentekoers as die beleidsinstrument te beoog.

Dit is nou nodig om inflasie te bekamp om beide die doelwitte van die dubbele mandaat te bereik, selfs al veroorsaak dit tydelik 'n onderbreking van die ekonomiese aktiwiteit en vir 'n tyd lank 'n hoër koers van werkloosheid. Vroeg in 1980 het Volcker gesê: '[Die basiese filosofie is dat ons mettertyd nie anders kan as om die inflasiesituasie die hoof te bied nie, want inflasie en die werkloosheidsyfer gaan mettertyd saam ...' Is dit nie die les van die sewentigerjare nie? ” (Meltzer 2009, 1034).

Met verloop van tyd het groter beheer oor reserwe- en geldgroei, hoewel dit minder as perfek was, 'n gewenste vertraagde inflasie tot gevolg gehad. Hierdie strenger reserwebestuur is aangevul deur die instelling van kredietbeheer vroeg in 1980 en met die Wet op Monetêre Beheer. In die loop van 1980 het rentekoerse gestyg, kort geval en daarna weer gestyg. Uitleenaktiwiteite het gedaal, werkloosheid het gestyg en die ekonomie het tussen Januarie en Julie 'n kort resessie ondergaan. Inflasie het gedaal, maar was steeds hoog, selfs toe die ekonomie in die tweede helfte van 1980 herstel het.

Maar die Volcker Fed het die stryd teen hoë inflasie voortgesit met 'n kombinasie van hoër rentekoerse en selfs stadiger reserwegroei. Die ekonomie het in Julie 1981 weer in 'n resessie gekom, en dit was ernstiger en langduriger, wat tot November 1982 geduur het. Werkloosheid bereik 'n hoogtepunt van byna 11 persent, maar inflasie het steeds laer beweeg en teen die einde van die resessie was inflasie jaar-tot-jaar terug onder 5 persent. Namate die Fed se toewyding tot lae inflasie geloofwaardig geword het, het werkloosheid teruggetrek en die ekonomie het 'n tydperk van volgehoue ​​groei en stabiliteit binnegegaan. Die Groot Inflasie was verby.

Teen hierdie tyd het die makro -ekonomiese teorie 'n transformasie ondergaan, wat grootliks ingelig is deur die ekonomiese lesse van die era. Die belangrike rol wat die openbare verwagtinge speel in die wisselwerking tussen ekonomiese beleid en ekonomiese prestasie, het de rigueur geword in makro -ekonomiese modelle. Die belangrikheid van tydsbepalende beleidskeuses-beleide wat nie welvaart op lang termyn opoffer vir korttermynwins nie-en beleids geloofwaardigheid word wyd waardeer as nodig vir goeie makro-ekonomiese resultate.

Deesdae verstaan ​​sentrale banke dat 'n verbintenis tot prysstabiliteit noodsaaklik is vir 'n goeie monetêre beleid, en die meeste, insluitend die Federale Reserweraad, het spesifieke numeriese doelwitte vir inflasie aanvaar. Vir sover dit geloofwaardig is, het hierdie numeriese inflasieteikens weer 'n anker vir die monetêre beleid ingebring. En sodoende het hulle die deursigtigheid van monetêrebeleidbesluite verbeter en die onsekerheid verminder, wat nou ook as die nodige voorgeslagte vir die bereiking van langtermyngroei en maksimum indiensneming beskou word.

Eindnotas

Die wet het ook die president se raad van ekonomiese adviseurs geskep.

Die Phillips -kromme is 'n negatiewe, statistiese verband tussen inflasie (of nominale loongroei) en die werkloosheidsyfer. Dit is vernoem na die Britse ekonoom A.W. Phillips, wat gereeld erkenning kry vir die onthulling van die verhoudings. Phillips, A.W. "Die verhouding tussen werkloosheid en die koers van verandering in geldlone in die Verenigde Koninkryk 1861–1957." Economica 25, nee. 100 (1958): 283–99. http://www.jstor.org/stable/2550759.

Dollars kon deur buitelandse regerings en sentrale banke vir goud omgeskakel word. Vir huishoudelike doeleindes is die Amerikaanse dollar in 1934 van goud geskei en het sedertdien onomkeerbaar gebly.

Die konsep van kerninflasie - die meting van totale pryse uitgesluit voedsel- en energiegoedere - het sy oorsprong in hierdie tyd.

Die Humphrey-Hawkins-wet wat in 2000 verstryk het, bied die Federale Reserweraad steeds aan Verslag oor monetêre beleid aan die kongres op 'n halfjaarlikse basis.

Bibliografie

Friedman, Milton. "Die rol van monetêre beleid." Amerikaanse Ekonomiese Oorsig 58, nee. 1 (Maart 1968): 1–17.

Gordon, Robert J. "Alternatiewe reaksies van beleid op eksterne aanbodskokke." Brookings -dokumente oor ekonomiese aktiwiteit 6, nee. 1 (1975): 183–206.

Meltzer, Allan H., "Origins of the Great Inflation", Federale Reserwebank van St. Resensie 87, nee. 2, deel 2 (Maart/April 2005): 145-75.

Orphanides, Athanasios, "Monetêre beleidsreëls gebaseer op real-time data," Finansies en Ekonomie Besprekingsreeks 1998-03, Federal Reserve Board, Washington, DC, Desember 1997.

Orphanides, Athanasios, "Reëls vir monetêre beleid en die groot inflasie," Finansies en Ekonomie Besprekingsreeks 2002-08, Federale Reserweraad, Washington, DC, Januarie 2002.

Siegel, Jeremy J. Aandele vir die lang termyn: 'n Gids vir die keuse van markte vir langtermyngroei, 2de uitg. New York: McGraw-Hill, 1994.

Steelman, Aaron. "Die 'dubbele mandaat' van die Federale Reserweraad: die evolusie van 'n idee." Federal Reserve Bank of Richmond Economic Brief no. 11-12 (Desember 2011).


Slaan inflasie nou

President Nixon het prysbeheer ingestel op die 15de Augustus, 1971. Inflasie was destyds effens meer as 4%. Prysbeheer het klaarblyklik nie gewerk nie (wat lei tot allerhande tekorte en 'n diepe resessie) en is 'n paar jaar later herroep. President Ford het na die kongres gegaan met programme om inflasie te bekamp wat in Oktober 1974 nader aan 10% was, met 'n toespraak getiteld "Whip Inflation Now" (WIN). Hy het die Amerikaners beroemd aangespoor om 'WIN' -knoppies te dra. Ook hierdie beleid was minder effektief, en die knoppies, in 'n geskiedenis vol dom gebare deur regerings, behoort op enigiemand se toptienlys van sulke dom gebare te staan.

Sinici het die knoppies meer bedagsaam onderstebo gedra en gesê die omgekeerde letters (wat soos NIM lyk) staan ​​vir 'No Immediate Miracles'. Hulle was reg. Daar was geen wonderwerk nie, net uiteindelik pyn en baie daarvan. Uiteindelik het Paul Volker inflasie verslaan, maar ten koste van twee ernstige resessies en baie ekonomiese ellende, met werkloosheidsvlakke van meer as 10% in 1983 vir nege maande.

Ons het hierdie week die gegewens gekry dat inflasie, soos gemeet aan die verbruikersprysindeks (VPI) die afgelope jaar, 4,2% was en werkloosheid nou 5,5%. Sommige doen 'n beroep op die Fed om sy tariewe te verhoog sodat ons nie weer 'n verlore dekade soos die sewentigerjare hoef te beleef nie, en uiteindelik sal 'n toekomstige Volker gedwing word om rentekoerse te verhoog en werkloosheid terug te bring tot 10%. Ander stel voor dat daar op die "kern" -inflasie gekyk moet word, en dring daarop aan om versigtig te wees.

Hierdie week kyk ons ​​na die koste van 'n hernieude poging om inflasie nou te verslaan, nie net hier nie, maar ook in lande wêreldwyd. Sal Trichet in Europa die tariewe verhoog, selfs al lyk dit asof die Europese ekonomie vertraag? As u dink dat inflasie sleg is in die VSA en Europa, kyk dan na Asië. En ek vra: "Wat gaan Ben doen?" Dit behoort 'n interessante brief te gee.

Slaan inflasie nou

Nixon en sy adviseurs het gedink inflasie van 4% is ernstig genoeg om prysbeheer in te stel. Die hoofinflasie in die VSA is nou 4,2%. Watter ekonomiese beleid moet ons volg om inflasie terug te bring na die Fed se gemaksone van 1-2%? Sal dit werk en is dit die moeite werd? Om die vraag te hanteer, gaan ons na die data van die Bureau of Labor Statistics en kyk waar inflasie vandaan kom.

En laat ek oplet: dit is dieselfde oefening wat ons vir 'n magdom lande kon doen. Die antwoord sal ongeveer dieselfde wees: daar is geen maklike oplossings nie.

Kerninflasie, of inflasie sonder voedsel en energie, het met 2,3%gegroei. Inflasie sonder voedselkoste was selfs 4% en sonder energie 2,7%. Energie was duidelik die afgelope jaar die grootste bydraer tot inflasie.

Maar die onlangse neiging in stygende inflasie is nog meer kommerwekkend. As u net na die afgelope drie maande se data kyk en 'n jaarlikse inflasiekoers bereken, vind u dat die totale inflasie tot 4,9%gestyg het, die energie -inflasie teen 'n verbysterende 28%en voedselkoste met 6,2%gestyg het. Intussen het die kerninflasie gedurende die tydperk tot 1,8%gedaal. U kan al die data op http://www.bls.gov/news.release/cpi.nr0.htm sien.

Nou, sagte leser, kom ons dink aan hierdie getalle. Voedsel (meer as 14%) en energie (meer as 9%) vorm gesamentlik ongeveer 24% van die VPI, maar was steeds verantwoordelik vir meer as 60% van die onlangse tendens van drie maande in inflasie. Terloops, behuising het met 4,9% gestyg en vervoer met 8,7%, dus was dit nie net kos en energie nie.

Wat sou nodig wees om die wesensinflasie tot onder 2%terug te bring? Een manier sou wees as voedsel- en energiepryse daal. Kom ons kyk na die moontlikhede.

Soos Donald Coxe opgemerk het, het Noord-Amerika gedurende ons groeiseisoen 'n periode van 18 jaar met buitengewoon goeie weer gehad. U moet 800 jaar teruggaan om 'n rits jare te kry wat so goed was. Tog is voedselreserwes van alle soorte vandag op 'n laagtepunt van dekades. Daar is baie min ruimte vir enige tipe probleem.

Hierdie groeiseisoen begin nie goed nie. Dit lyk asof die opbrengs op die mielie -oes laer as normaalweg sal wees, en dit is as ons hierdie herfs baie gunstige weer kry. Gegewe hoe laat 'n groot deel van die Amerikaanse mielie -oes geplant is, en hoe reën in die mielieband die oeste verwoes het (om nie te praat van oorstromingsstede nie, en ons gedagtes en gebede gaan uit na diegene wat hul huise weens oorstromings verloor het), ryp sou rampspoedig wees.

Omdat ons soveel van ons bewerkbare grond aan mielies bestee het (in 'n baie verkeerde beleid om voedsel in etanol om te skakel), het ons minder vir sojabone, wat die prysdruk boontjies en ander korrels wat gebruik word om vee, varke te verhoog, verhoog. , hoenders, ens. Trouens, dit kos soveel om vee te voer dat boere hul kuddes krimp. Dit beteken dat daar nou meer vleis in die stelsel kom, wat die pryse demp. Toenemende aanbod sal pryse op kort termyn verlaag, maar volgende herfs sal ons agterkom dat alle vleissoorte kort is. Dit kan moontlik die vleispryse laat styg. Graan- en bakkeryprodukte het die afgelope jaar met 10% gestyg. Hulle kan in die herfs aanhou styg as die mielie -oes nie meer lewer as wat tans voorspel word nie. Dit sal nog meer kos om u huishouding te voed en die diere wat ons vir vleis benodig, te voed.

Voedsel is die belangrikste produkte. Die vraag is redelik konsekwent en voorraad kan onder druk kom. Op soek na voedselinflasie om teen die daling tot 2% terug te daal, is in die huidige omgewing nie realisties nie.

Wat van energie? Daar is nog 'n bietjie hoop daar, ten minste op die oliefront. Hoë pryse het die vraag in die VSA verlaag, met die petrolverbruik met ongeveer 4%.

Ek dink ons ​​het 'n keerpunt bereik. Die psige van die Amerikaanse verbruiker is permanent geskend. Stadig gaan hierdie land sy vloot motors vervang met kleiner, meer brandstofdoeltreffende motors. Met verloop van tyd sal ons sien dat die vraag steeds daal. Ons kan die volgende paar maande verdere dalings in die vraag na gas sien.

'N Groot deel van Asië het oliepryse aan hul verbruikers gesubsidieer. Dit verander, aangesien Indonesië, Sri Lanka en Taiwan aangekondig het dat hulle hul subsidies verlaag, aangesien die koste eenvoudig te hoog is. Maleisië bestee nou 25% van sy begroting aan oliesubsidies, en moet pryse verhoog of ander dienste verlaag - of kyk hoe inflasie erger word. Indië oorweeg nou hoe om sy subsidies te verminder. Selfs China sal waarskynlik na die Olimpiese Spele koste begin verhoog. Hierdie lande gaan hul eie prysskokke ondergaan. Dit alles sal die wêreldvraag na olie verminder.

En hoewel daar diegene is wat oortuig is dat die hoë olieprys te wyte is aan spekulante, is daar redes om te dink dat die werklike skuldige steeds die vraag is. Raffinaderye betaal tussen $ 5-7 meer per vat as termynpryse vir "lig soet" ru-olie (olie met 'n lae swaelinhoud) en $ 7 minder vir swaar suurolie. Baie van die olie uit die Midde -Ooste is van laasgenoemde variëteit, en die voorraad neem toe. Daar is nie genoeg raffinaderykapasiteit vir swaar suur ru nie. Daarom sien u OPEC -verteenwoordigers sê daar is genoeg aanbod. Vir die ru -olie wat hulle produseer, is daar. Spotpryse reageer op vraag en aanbod en nie spekulatiewe termynpryse nie.

Met verloop van tyd moet die vermindering van die vraag die prys verlaag. Ek sou verwag dat die olie teen die einde van die jaar sou terugkeer tot $ 120 of laer. Maar deur jaar-tot-jaar vergelykings, sal inflasie nog 'n geruime tyd lelik wees. Oliepryse het die afgelope 12 maande met ongeveer 90% gestyg (die werklike persentasie hang baie af van watter maatstaf u gebruik). Die grootste deel daarvan was die afgelope vier maande. Om die energie-inflasie jaar-tot-jaar te laat daal, moet ons sien dat die olie onder $ 100 daal. Hoe waarskynlik is dit in die volgende twee kwartale?

Waar kan ons hulp kry oor inflasie?

Dit is dus onwaarskynlik dat die twee hoofbronne van inflasie in die volgende twee kwartale sal daal. As ons die algemene inflasie tot 2%wil verminder, moet ons hulp soek op ander gebiede van die ekonomie. Wat van mediese sorg? Nie waarskynlik nie. Onderwyskoste? Word werklik.

Huiskoste maak 42% van die VPI uit en is dus die grootste komponent. Dit word in verskillende kategorieë ingedeel: eienaars se ekwivalente huur vir diegene wat hul huise besit (32%), werklike huur vir diegene wat dit nie doen nie (ongeveer 6%), nutsdienste, meubels, ens.

Huur het die afgelope jaar met 3,5% gestyg en die eienaars se ekwivalente huur met 2,6%. As huurverhogings tot nul sou daal, sou dit ons ongeveer 2% van die totale inflasie bereik. Maar laat ons daaroor nadink. So 'n lae getal beteken 'n ekonomie op sy hakke en 'n gebrek aan koopkrag van verbruikers. Die enigste manier waarop dit gebeur, is met ernstige werkloosheid.

U kan na http://www.bls.gov/news.release/cpi.t01.htm gaan en na die verskillende komponente van die VPI kyk. Bestee tyd om na te dink oor watter koste moontlik sal daal. Nuwe en gebruikte voertuie daal nou jaar na jaar, maar slegs 'n bietjie, en dit is slegs 7% van die indeks. Die meeste items styg minstens 'n bietjie.

Dink nou in 'n tweede gedagte -oefening na oor wat sou gebeur as Bernanke besluit om rentekoerse te verhoog. Dit is onwaarskynlik dat 'n stygende Fed -rentekoers 'n groot uitwerking op olie- of voedselpryse sal hê, tensy hy dit genoeg verhoog om die VSA en die wêreldekonomie in 'n ernstige resessie te plaas.

Hoeveel sal hy die tariewe moet verhoog om die res van die ekonomie regtig te vertraag? As u rentekoerse met 2% verhoog in die resessie of naby dit, loop u die risiko om die ekonomie in 'n baie dieper resessie te plaas.

Kyk na die opbrengskromme hieronder. Dit is presies wat die banke en finansiële dienste leen. Hulle hou daarvan om 'n goeie positiewe verskil te hê tussen die koste van hul deposito's en wat hulle vir lenings kan hef.

As u rentekoerse met 2%verhoog, sal u die opbrengskurwe heel waarskynlik omkeer, wat dit baie moeiliker maak vir finansiële diensondernemings om te herstel. Aangesien hulle reeds in die moeilikheid is en dus minder aan ondernemings en verbruikers kan leen, wil u dit regtig erger maak?

Kyk na die bankindeks hieronder. Dit is 'n lelike grafiek. 'N Ander omgekeerde opbrengskromme kan ernstige skade aanrig aan 'n bedryf wat reeds besig is om te krap. Ons gaan meer afskrywings van banke sien. Hierdie grafiek sal leliker word, maar dit sal in duie stort sonder 'n positief skuins opbrengskromme. (grafiek met vergunning van www.fullermoney.com)

Verder sal die verhoging van koerse dit moeiliker maak vir verbruikers wie se verbandkoerse gekoppel is aan korttermynrente. Is dit wat 'n behuisingsbedryf nou nodig het?

Kortom, Bernanke is in 'n baie moeilike posisie. Inflasie volgens enige standaarde is te hoog. Maar die oorsaak van die inflasie is nie iets wat die Fed beheer nie. Om inflasie op 2%terug te bring, sal hy die ekonomie moet red, miskien net soveel as wat Volker gedoen het. Wil u sien dat werkloosheid tot 8-10%styg?

Volker het te doen gehad met looninflasie. Alles het lewenskoste -aanpassings (COLA's) gehad in die laat 70's en vroeë 80's. Stygende lone was een van die belangrikste oorsake van inflasie, indien nie die belangrikste nie. 'N Hoër Fed -rentekoers kan iets doen aan die verhoging van die lone deur die werkloosheidsyfer te verhoog. Harde liefde, maar effektief.

Volker moes inflasieverwagtinge doodmaak. Vandag is dit (tot dusver) nie Bernanke se probleem nie. As u kyk na die geïmpliseerde inflasie in die TIPS-mark, wat die verskil is tussen 'n tesourie-tesouriebrief en die TIP-koers van tien jaar, het dit slegs gestyg van 'n onlangse laagtepunt van 226 bps op 1 Mei tot 249 bps op Junie 10. Kyk na die volgende grafiek van Asha Bangalore van Northern Trust. Let daarop dat inflasieverwagtinge nie die afgelope tyd hoog is nie.

Die pasiënt is in elk geval dood

'N Verwagte inflasiekoers van 2,5% is goed ingeperk. Dit sou onverantwoordelik wees om die ekonomie in so 'n reeks omstandighede in 'n ernstige resessie te sit. My pa het 'n gesegde gesê: 'Die operasie was 'n sukses, maar die pasiënt is in elk geval dood.' Die verhoging van rentekoerse op 'n ernstige manier sou inflasie versnel, maar die ekonomie sou op hierdie stadium doodmaak. Die tariewe sal op 'n stadium moet styg, maar nie totdat die ekonomie tekens van 'n herstel toon nie. Ek dink die kans dat die Fed teen Januarie die rentekoers teen 75 basispunte teen Januarie verhoog, is redelik laag.

Wat sal gebeur, is dat die jaarlikse vergelykings mettertyd minder problematies sal begin wees. Die genesing vir hoë pryse is hoë pryse, soos die ware cliche sê.

Ongelukkig kan ons hulp kry oor die komponent van die huisinflasie. Afskermingsaansoeke het verlede maand met byna 50% gestyg vergeleke met 'n jaar tevore. Landwyd het 261,255 huise in Mei ten minste een afskermingsverwante aansoek ontvang, 'n styging van 48 persent van 176,137 in dieselfde maand verlede jaar en 'n styging van 7% vanaf April, het die afskermingsdiens RealtyTrac Inc. Vrydag gesê.

Die pryse van huise in baie gebiede gaan daal tot die vlak waarop dit gehuur kan word. Namate meer huise op die mark kom, sal die druk op huurpryse daal. En die mate van eienaars se ekwivalente huur daal daarmee saam. Mark Zandi, hoofekonoom van Moody's Economy.com (en 'n adviseur van die Republikeinse John McCain se veldtog), het vroeër vandeesweek geskryf dat "die pogings van die Bush -administrasie om leningsaanpassings aan te moedig en afskortings te vertraag, heeltemal oorweldig word."

Afsonderlik het 'n Credit Suisse -verslag van hierdie lente voorspel dat 6.5 miljoen lenings in die komende vyf jaar negatief sal val en meer as 8 persent van alle Amerikaanse huise sal bereik. (AP) Dit sal ten minste jare lank druk op huispryse hou.

Dit is dus waarskynlik dat Bernanke en maatskappy sal aanhou praat oor inflasie. Maar, soos hierbo opgemerk, twyfel ek ook daaraan dat hulle die tariewe hierdie jaar sal verhoog, en waarskynlik eers in die volgende jaar.

Die enigste rede om koerse te verhoog, is om die dollar te beskerm teen 'n ernstige ineenstorting. Ek dink dit is meer waarskynlik dat die tesourie in die markte sal ingryp om so 'n ineenstorting te voorkom. Dennis Gartman, tydens ete Woensdagaand, het voorgestel dat as die administrasie regtig die aandag van die mark wil trek, hulle kan ingryp op die valutamarkte en terselfdertyd olie uit die Strategic Petroleum Reserve kan vrystel. Alhoewel dit slegs 'n tydelike oplossing sou wees, sou dit spekulante senuweeagtig maak. Hulle kan egter so 'n eksperiment as beter beskou as om die Fed te laat styg tydens die verlangsaming/resessie.

En dit lyk asof die dollar ten minste 'n tydelike bodem gevind het, en ons kan volgende week 'n verdere versterking sien, aangesien Ierland vandag gestem het om die voorgestelde Europese sentrale regering te verwerp. Aangesien dit 'n absolute konsensus van 100% tussen alle lidlande verg, is dit die ooreenkoms dood. Europa het nou 'n baie vreemde vorm. Hulle het 'n kommersiële vakbond. Sommige lede deel 'n geldeenheid. Sommige van hulle deel die werklike lidmaatskap van die EU. Sommige van hulle is in die NAVO. Hulle het mededingende en baie verskillende behoeftes vir monetêre beleid.

Trouens, dit sal moeilik wees om iets in Europa te doen, behalwe kommersiële verdragte, ens. Mettertyd sal die wêreld dit as 'n kwessie vir die euro beskou. En gegewe die demografiese en pensioenprobleme van "Ou Europa", sal die geldeenheid onder groter druk kom van mededingende behoeftes vir finansiering, belasting en 'n maklike monetêre beleid.

Ses jaar gelede het ek gepraat oor die euro wat tot $ 1,50 styg, maar ek het ook opgemerk dat dit teen die middel van die volgende dekade waarskynlik weer gelyk sal wees. Ons is halfpad op die reis, en ek dink nog steeds dat ons by die voorspelde punt sal kom.

Ek dink dit is moontlik dat die dollar vanjaar 10% of meer kan styg teenoor die euro, wat inflasionêre druk kan help. Die invoerpryse na die VSA styg jaarliks ​​met 17,8%. 'N Sterker dollar sal dit help verlig.

Inflasie in Asië en Europa

Lande in Asië wil graag 'n inflasiekoers van 4,2% hê. Indonesië is op 10,4%, byna twee keer meer as 'n jaar gelede. Viëtnam sou so 'n matige inflasie wou hê, aangesien sy eie vlak met meer as 25%styg. Inflasie in China is 8%. Inflasie styg oor die hele vasteland. En olie en kos is die skuldiges.

Korea is veral gespanne. Die invoerpryse van Korea het die afgelope 12 maande met byna 45% gestyg. Lees hierdie nota van Stratfor:

"Suid -Korea is een van die kwesbaarste van die belangrikste ekonomiese spelers in Asië vir wêreldwye prysstygings vanweë sy groot afhanklikheid van invoer vir baie van die basiese noodsaaklikhede van die lewe - insluitend olie, koring, mielies en growwe korrels. Ten minste 96 persent tot 100 persent van sy Die jaarlikse verbruik in elk van hierdie items word ingevoer. As die wêreldwye voorraad in hierdie basiese behoeftes toeneem, kan die inflasie van Suid -Korea en die gepaardgaande sosiale onrus net toeneem. (Protes in Suid -Korea kan honderde duisende optoggangers lok.)

"Rentekoersverhogings is een van die maklikste beskikbare instrumente om inflasie te bekamp en 'n swak munt te ondersteun.In teorie sal die verhoging van koerse help om buitelandse geld na Suid -Korea te lok deur die opbrengskoers op beleggings in die land te verhoog, en sodoende die waarde van die plaaslike geldeenheid te verhoog en stygende energie -invoerkoste en inflasie te beperk. Maar net op 12 Junie het die sentrale bank van Suid -Korea besluit om die rentekoers teen 5 persent vas te hou. Dit was omdat die moontlike ekonomiese verlangsaming wat 'n rentekoersverhoging kan veroorsaak, te polities riskant is vir die regering, en omdat daar minder omstrede middele is om die wins te versterk.

"As rentekoerse verhoog word om die probleem van steeds duurder invoer aan te pak, sal die toegang van Koreaanse ondernemings en huishoudings tot krediet om hul bedryfskoste of verbandbetalings te finansier, krimp. Dit sal die regering van president Lee Myung Bak nog minder gewild maak."

Wat om te doen? Elke land sal sy eie heksebrou probeer. China verhoog rentekoerse, verhoog bankreserwes en laat toe dat sy geldeenheid bly styg. Maar maak geen fout nie, daar is geen maklike antwoorde nie. Elke keuse het sy eie onbedoelde gevolge.

Maar 'n groot deel van die probleem in Asië is voedsel en energie. En monetêre beleid alleen kan die wanbalans van die wêreldvoorraad nie aanspreek nie. In meer of mindere mate staan ​​elke land met dieselfde raaisel. Loop u die risiko van groter werkloosheid en u ekonomie om inflasie te bekamp wat nie streng 'n monetêre probleem is nie? As voedsel met 40% in Vietnam styg, sal sy werkers meer moet verdien om te eet? Sal so 'n prysverhoging hoër lone dwing en miskien 'n loonverhoging spiraal soos die VSA in die 70's gesien het? As u die waarde van u geldeenheid te vinnig verhoog, loop u die risiko om u mededingende prysvoordeel te verloor en sodoende besigheid en werk te verloor.

Daar is geen goeie oplossings nie

In Europa het ek verlede week opgemerk dat ene Jean Claude Trichet, die president van die Europese Sentrale Bank, feitlik 'n reeks rentekoersverhogings aan die markte beloof het. Dit het die dollar in die tenk en die euro na nuwe hoogtepunte gestuur. Goud was mal daaroor.

Maar hierdie week was daar 'n baie ongewone reeks toesprake deur mede -ECB -lede wat Trichet se belofte verwerp het, en selfs Trichet moes probeer om te verduidelik wat hy gesê het. "Ons praat nie van 'n reeks rentekoersverhogings nie. Miskien sal ons moontlik verhoog as daar meer inflasie is." Verwarring heers. Daar is duidelik nie konsensus by die ECB nie.

U kan wed dat Trichet gehoor het van verskeie ministers van finansies in die lande wie se ekonomie verswak. Hulle stel nie belang in 'n sterker euro of hoër koerse nie. Wat een persoon die PIGS -lande genoem het, maak beslis beswaar (Portugal, Italië, Griekeland en Spanje, waarvan die ekonomie nie juis sterk is nie).

En hulle besware is dieselfde as wat hier gemaak sou word. Wat help 'n rentekoersverhoging? Hoeveel meer olie of mielies sal geproduseer word? Waarom ons pyn vererger as daar geen positiewe resultaat is nie?

Die sentrale banke van die wêreld het jare lank oor die weg gekom met 'n maklike monetêre beleid (dink Greenspan) as gevolg van stygende produktiwiteit, goedkoop energie, verhoogde internasionale handel, 'n disinflasionêre omgewing weens goedkoop Asiatiese arbeid en invoer, ens. Nou dat die ekonomiese regime gekom het 'n einde. Stabiliteit het onstabiliteit in 'n baie ongemaklike Minsky -oomblik veroorsaak.

Daar is geen goeie oplossings nie. Daar is slegs 'n keuse van hoeveel en watter tipe pyn. Die VSA, Europa en Japan betree Muddle Through World. Die res van die wêreld word gekonfronteer met groter onbestendigheid. Dit is 'n moeilike omgewing om 'n sentrale bankier te wees.


Advertising Council to Aid Ford 's Drive

Teen die einde van die toespraak van president Ford gister, toe hy die hele Amerikaanse volk vra om 'vrywillige inflasievegters en energiebesparers' te word, wys hy op 'n apelknoppie op sy baadjie.

Daar staan ​​'WIN', het hy aan sy gehoor gesê, maar hy het nooit verduidelik dat dit staan ​​vir 'Whip Inflation Now' nie, 'n slagspreuk wat Benton & amp Bowles, Inc., 'n New York -advertensieagentskap verlede week gemaak het.

Die agentskap skryf ook 'n konsep van die pand wat die president aangekondig het dat dit vandag in koerante oor die hele land verskyn.

John S. Bowen, president van Benton & amp; Bowles, het gister ná die toespraak gesê dat hy verstaan ​​dat president Ford dit persoonlik herskryf het.

Soos deur die Withuis aan die nuusmedia versprei, bevat die belofte 'n weergawe van die knoppie en hierdie boodskap: "Geagte president Ford: ek meld my aan as 'n inflasiestryder en energiebesparer. Ek sal die beste doen vir Amerika. ”

Advertising Council Drive

Vir die reklame -agentskap is dit maar net die begin van 'n groot vrywilligerspoging wat deur die Advertising Council, die primêre afsetpunt van die bedryf, vir goeie werke toegepas sal word.

Robert P. Keim, president van die raad, het gister gesê dat hy kort ná die konferensie oor inflasie op 27 September kortliks met die president gesels het by die onthaal van die Withuis en onthou dat hy "baie hoop dat ons hiermee kan help."

'Ek het vir hom gesê ons is bereid om op alle moontlike maniere te help,' het mnr. Keim, een van 19 persone wat deur president Ford genoem is, gesê aan die nuwe burgerkomitee vir inflasie.

By die keuse van Benton & amp; Bowles as die vrywillige advertensie -agentskap, wend die Advertising Council hom tot dieselfde agentskap wat aan die einde van 1968 op 'n oproep van die Withuis gereageer het vir 'n soortgelyke veldtog, met die tema: 'Laat ons maar 'n bietjie wees' minder varkies. ”

'Dit was 'n stinker,' het meneer Bowen gesê, 'maar ek was toe nie in staat om dit te stop nie.'

Mnr. Keim het ook gesê dat dit nie 'n besonder suksesvolle raadsinspanning was nie, omdat die organisasie probleme ondervind het om fondse in te samel om produksiekoste uit die gewone korporatiewe en fondsbronne te dek.

Keim het destyds gesê sakelui dink nie dat inflasie 'n groot probleem is nie.

Die Advertising Council, 32 jaar oud, bestaan ​​uit maatskappye wat adverteer, advertensieagentskappe en die verskillende uitsaai- en gedrukte media.

Vir 'n grootskaalse veldtog skep die vrywilligersagentskappe allerhande advertensies - vir koerante, televisie, tydskrifte, radio, motorvoertuigkaarte en plakkate.

Die betrokkenes skenk hul pogings, maar produksiekoste moet betaal word. As die veldtog vir 'n regeringsagentskap is, betaal die agentskap gewoonlik die koste.

Volgens die raad het die media verlede jaar ongeveer $ 570 miljoen geskenk.

Daar is tans drie veldtogte wat pas by wat die president probeer. Daar is 'n veldtog "Moenie brandstof wees nie" wat gerig is op energiebesparing, en 'n ander wat meer produktiwiteit aanmoedig, en 'n langdurige een wat die aankoop van Amerikaanse spaarobligasies aanmoedig.

Benton & amp; Bowles het geen instruksies van sy nuwe kliënt, die Withuis, ontvang nie, behalwe die knoppie en die pand, maar in die woorde van mnr. Keim, "Hulle staan ​​by."

Verskeie persone met 'n sterk band met die kommunikasiebedryf is in die titizen 's komitee aangewys.

Hulle is Frank Stanton, voormalige president van CBS, Inc., nou voorsitter van die Amerikaanse Rooi Kruis Vincent Wasilewski president van die National Association of Broadcasters, en Stanford Smith, president van die American Newspaper Publishers Association.

Die koördineerder van die Withuis is Russell W. Freeburg, eenmalige besturende redakteur en Washington -burohoof van The Chicago Tribune, wat onlangs 'n uitvoerende hoof was by Wagner & amp; Baroody, 'n skakelbeampte in Washington.

Die komitee het 'n wye mengsel van belange onder sy lede - verbruikers, regerings, 'n vakbond en sakelui.

Die ander lede is soos volg:

Ralph Nader, die verbruikersaktivis.

Sylvia Porter, die finansiële rubriekskrywer.

Arch Booth, president van die Kamer van Koophandel van die Verenigde State.

Joseph Alioto, burgemeester van San Francisco en voorsitter van die Amerikaanse konferensie van burgemeesters.

Calvin L. Rampton, goewerneur van Utah en voorsitter van die National Governors Conference.

David L. Hale, president van die Verenigde State, Jaycees.

Lillie Herndon, president van die Nasionale Konferensie van Ouers en Onderwysers.

Carroll E. Miller, president van die Algemene Federasie van Vroueklubs.

George Meyers, president van die Consumer Federation of America.

Leo Perlis, direkteur van gemeenskapsdiens van die American Federation of Labor en Congress of Industrial Organisations.

Roy Wilkins, uitvoerende direkteur van die antional Association for the Advancement of Coloured People.

Roger Fellows, lid van die 4 -H Club van die Universiteit van Minnesota.

Douglas Woodruff, uitvoerende direkteur van die American Association of Retired Persons.

William J. Meyer, president van die Central Automatic Sprinkler Company, Lansdale, Pa.

Mnr. Meyer, wat homself as 'n 'baie klein sakeman' beskryf, is gister gevra hoe hy toevallig in die komitee was.

'Omdat ek soos my almal my land liefhet en ek 'n idee gehad het,' het hy gesê. 'Ek het dit aan die Withuis aangebied, en ek het die deure oop gevind.'


Bemarking en beleid implementering

Ons ekonome is betrokke by wetenskaplike navorsing en beleidsgerigte analise oor 'n wye verskeidenheid belangrike kwessies.

Die Weekly Economic Index bied 'n insiggewende sein van die toestand van die Amerikaanse ekonomie, gebaseer op hoëfrekwensie-data wat daagliks of weekliks gerapporteer word.

Die Center for Microeconomic Data bied uitgebreide data en ontledings oor die finansies en ekonomiese verwagtinge van Amerikaanse huishoudings.

Ons model lewer 'n 'nuut' BBP -groei op, en bevat 'n wye verskeidenheid makro -ekonomiese data soos dit beskikbaar word.

As deel van ons kernmissie hou ons toesig oor en reguleer ons finansiële instellings in die Tweede Distrik. Ons hoofdoel is om 'n veilige en mededingende Amerikaanse en globale bankstelsel te handhaaf.

Die bestuurs- en kultuurhervormingshub is bedoel om bespreking oor korporatiewe bestuur en die hervorming van kultuur en gedrag in die finansiëledienstebedryf te bevorder.

Moet u 'n verslag by die New York Fed indien? Hier is al die vorms, instruksies en ander inligting wat verband hou met regulatoriese en statistiese verslagdoening op een plek.

Die New York Fed werk om verbruikers te beskerm, asook inligting en hulpbronne oor hoe om spesifieke swendelary te vermy en aan te meld.

Die Federale Reserwebank van New York werk om gesonde en goed funksionerende finansiële stelsels en markte te bevorder deur sy verskaffing van nywerheids- en betaaldienste, die bevordering van hervorming van infrastruktuur in sleutelmarkte en opleiding en opvoedkundige ondersteuning aan internasionale instellings.

Die New York Fed bied 'n wye verskeidenheid betaaldienste aan vir finansiële instellings en die Amerikaanse regering.

Die New York Fed bied verskeie gespesialiseerde kursusse aan wat ontwerp is vir sentrale bankiers en finansiële toesighouers.

Die New York Fed werk saam met drieparty-repo-markdeelnemers om veranderinge aan te bring om die weerbaarheid van die mark teen finansiële spanning te verbeter.

Die hub vir ekonomiese ongelykheid en billike groei is 'n versameling navorsing, ontleding en byeenkomste om ekonomiese ongelykheid beter te verstaan.

Hierdie Economist Spotlight -reeks is geskep vir hoërskool- en hoërskoolleerlinge om nuuskierigheid en belangstelling in ekonomie as vakgebied en 'n toekomstige loopbaan aan te wakker.

Die hub van Governance & amp Culture Reform is ontwerp om bespreking oor korporatiewe bestuur en die hervorming van kultuur en gedrag in die finansiëledienstebedryf te bevorder.

Historiese eggo's: sweep inflasie nou. en dan

Amy Farber, New York Fed Research Library

In Oktober 1974, met 'n verbruikersinflasie van meer as 10 persent per jaar, het president Gerald Ford 'n beroemde toespraak gelewer (kyk na 'n video of lees teks) waarin hy verklaar: 'Daar is slegs een punt waarop alle adviseurs ooreengekom het: ons moet sweep nou inflasie. ”

'Whip Inflation Now' was nie net 'n toespraak nie - dit was 'n veldtog vir openbare betrekkinge om Amerikaanse burgers te werf om die lone en pryse van die sewentigerjare te weerhou, vermoedelik deur persoonlike besparings te verhoog en bestedingsgewoontes te tem. Die simbool van die veldtog was die groot ronde rooi knoppie met vet, groot hoofletters: W I N.

Volgens die American Presidents -blog “het die veldtog nie gewerk soos president Ford gehoop het nie. Inflasie was 'n bedreiging vir die ekonomie tot in die Reagan -presidentskap ... die penne is wyd bespot en dit het Ford se opponente 'n maklike teikenpunt vir kritiek gegee. " In werklikheid het inflasie teen die laat sewentigerjare baie erger geword, soos die afdeling 'Inflasie' van PBS se 'The First Measured Century' verduidelik.

Macroblog het 'n bespreking oor WEN geplaas in Was WIN a Loser? waarin Dave Altig debatteer of die veldtog werklik 'n mislukking was. Deel een van die blogpos dui op die behoefte om, tydens die bespreking van WIN, te onderskei tussen inflasie en verhogings in die relatiewe lewenskoste. Deel twee is 'n gedeeltelike verweer van Ford en sy destydse voorsitter van die Federale Reserweraad, Arthur Burns, wat destyds uitgedaag is deur 'te probeer leer hoe om monetêre beleid te voer na die ineenstorting van die globale monetêre stelsel van Bretton Woods . "

Tog was die WIN -knoppies 'n groot probleem, en die beeld het die populêre kultuur binnegedring. Volgens die blogger Rick Kaempfer, tydens 'n middagete -ontmoeting tussen president Ford en George Harrison (die Beatle, nie George L. Harrison, die voormalige president van die New York Fed!), Het die president die Beatle 'n WIN -knoppie gegee en George Harrison gee die president 'n OM -knoppie (Hindoe -mantra wat die skepping uitdruk).

Die 'WEN' -idee het oorgedra na Ford se verkiesing tot president in 1975. Destyds was daar 'n veldtogknoppie wat die karakter Fonzie uit' Happy Days 'uitbeeld, met Gerald Ford se gesig en 'n' WIN 'knoppie met die slagspreuk' Happy ' Dae is weer hier. ”

Die beeld van die rooi knoppie met vet letters verskyn weer in meer moderne besprekings oor inflasie. In Mei 2003 het Stephen Cecchetti (voormalige navorsingsdirekteur van die New York Fed) geskryf: 'Ek dink daaraan om uit te gaan en 'n klomp nuwe rooi en wit WIN -knoppies te laat maak en dit te oorhandig aan die mense wat volgende Dinsdag se FOMC -vergadering bywoon . ” Een blogger in 2005 het geskryf dat 'Stop inflasie nou' 'n beter slagspreuk sou gewees het (net deur die eerste letter op die knoppie te verander).


Vrywaring
Die menings wat in hierdie pos uitgespreek word, is die van die outeur en weerspieël nie noodwendig die posisie van die Federale Reserwebank van New York of die Federale Reserweraad nie. Enige foute of weglatings is die outeur se verantwoordelikheid.


Kyk die video: Wat is inflatie? (November 2021).